香港交易所2020年三季度业绩点评：现货更加繁荣，业绩大幅修复

三季度业绩大幅修复，基本符合预期截止于 2020年三季度，香港交易所集团的主营业务收入为 126亿港元（+21%，上半年+13%），总投资收益为 14.8亿港元（-31%，上半年-45%），导致总收入为 140.9亿港元（+12%，上半年+2%），EBITDA率稳定在 77%，股东应占盈利为 85.8亿港元（+16%，上半年+1%）。

现货市场更加繁荣，提振交易前后收入现货分部：总收入达到 36.37亿港元（+32%，上半年+21%），主要受益于股本证券交易量的大幅上升，其中联交所的平均每日成交金额达到 1068亿港元（+51%，上半年+33%），而沪深股通更是再创新高，达到 900亿港元（+114%，上半年+69%）。同时，现货繁荣，使得交易后业务分部的总收入达到 57.7亿港元（+19%，上半年+11%）。

衍生品市场的上市费用提振收入，其余分部延续上半年趋势金融衍生产品分部：总收入达到 25.1亿港元（+7%，上半年 0%），主要受益于联交所的上市费用收入（+38%，上半年+25%），其中期交所每日成交量达到 644千张（-1%，上半年 0%），联交所每日成交量达到 523千张（+13%，0%）；商品分部：总收入达到 11.07亿港元（+6%，上半年+8%），主要是受疫情影响，金融用户纷纷采用“规避风险”策略，令每日成交量较去年同比减少 5%，但自年初上调的收费对此有所抵消；科技分部：收入达到 6.6亿港元（+15%，上半年+19%）；公司项目分部：年度投资净回报达到 1.6%，较上半年 0.45%有所改善，因为集体投资计划的公允价值有所改善。

投资建议：维持盈利预测，维持 “买入”评级。

维持盈利预测，预计公司 2020-2022年每股收益 8.5/9.3/10.3港元，利润增速分别为 13.8%/9.5%/11.5%。我们看好四季度港交所集团的业绩表现，认为资本市场的流动性会进一步提升，同时 MSCI 相关产品的推出（近期的交易量贡献仍需观察），以及全球经济的持续修复会提振衍生品及商品等分部的表现，因此维持“买入”评级。

风险提示：货币政策超出预期；美国对香港政策超出预期。