证券行业周报：十四五规划要求全面实施注册制，对违法违规零容忍

十四五规划要求全面实施注册制，对违法违规零容忍。11月3日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》发布，其中与证券行业相关的表述有：“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。推进金融双向开放。完善现代金融监管体系，提高金融监管透明度和法治化水平，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，对违法违规行为零容忍。”从未来的战略方向来看，建立全面注册制和对违法行为零容忍是资本市场改革的两个主要方面，对证券公司来说，能否在加大合规、风控、质控等底线思维下抓住注册制改革的历史性红利，是证券公司提升核心竞争力的关键所在。

三季报多家券商计提减值准备，释放业务风险。据三季报，40家上市券商实现净利润 1204.68亿元，同比增长 40.25%。

与此同时，多家券商公告计提资产减值准备，其中，中信证券计提 50.27亿元，西部证券等 6家券商计提 17.99亿元，主要原因为股权质押业务导致的信用减值损失。我们认为，大额计提减值准备，有利于进一步改善券商资产质量，为未来的高质量发展打下基础。

券商分化成为必然。自 2019年 7月，第一批科创板的公司上市以来，大型券商在投行+投资方向占得更多的先机，尤其是投行方面，集中度逐步提高，标杆项目大多为头部券商。从行业发展趋势和监管导向来看，大型券商在利用资产负债表和注册制红利方面拥有更多的优势，有望发展为有一定特色的综合性券商，而中小券商有望深耕区域，聚焦优势业务，逐渐形成差异化的竞争力。

综合来看，资本市场改革持续深化，券商在金融业，乃至服务实体经济作用进一步凸显，行业长期向好趋势不变。从近期情况来看，二级市场逐步回暖，证券板块整体市净率 2.02倍，交易性机会显现。建议投资者关注。