《中国金融稳定报告（2020）》要点解析：央行关注的金融稳定目前什么状态？

金融稳定将是未来我国货币政策的核心考量因素《报告》指出“受到疫情的冲击，部分企业债务违约风险加大，可能传导至金融体系，金融领域面临的困难和风险增多”，并重点强调未来“稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡”，我们提示这是继今年 10月易纲行长两次提及“总闸门”措辞后，央行再次对金融稳定问题的重要表述，体现其对金融稳定问题的关注。文中指出，当前世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，也再次强调“完善宏观调控跨周期设计和调节”，这也是我们年度策略报告《大国博弈与跨周期调节》的核心要义，我们认为在全球大国博弈的大环境下，未来政策更加强调跨周期调节，金融稳定将是未来我国货币政策的核心考量因素，央行可能从金融稳定视角出发，边际收紧货币政策，有效防范化解重大金融风险。

强化大型企业风险监测，防范区域金融风险大型企业方面，《报告》指出大型企业普遍具有市场份额大、就业职工多、供应链长等特点，在实体经济中占有重要地位，部分大型企业股权关系错综复杂，关联企业众多，融资金额大且涉及多家金融机构，对区域金融稳定具有重要影响。因此，加强大型企业的风险监测、严防风险向金融体系传染对维护区域金融稳定具有重要意义。我们认为，大型企业往往在一个区域内上下游产业链中发挥枢纽和主导作用，不仅涉及大额应收、应付款项，也与金融系统关系更为密切，一旦出现风险事件，具有更大的风险传染性。另外，从生产及就业的角度看，一旦产业链的其中一个环节断裂，将直接影响上下游供给、需求，并进而拖累就业。央行披露数据，2013年起截至 2019年末，全国共有 575家大型企业出险，主要集中在制造业（241家）、批发和零售业（87家）及交通运输仓储和邮政业（51家），制造业占比超 40%，从双循环保障我国生产体系供给能力的视角出发，也需继续加强产业链大型企业风险监测。

保险资金运用面临挑战，需积极应对、强化监管