10月金融数据分析：淡季不淡，结构仍优

10月金融数据呈现淡季不淡，信贷继续向中长期集中：主要受实体经济活跃度提升，融资需求上升，以及政府债券融资仍较大所致。预计后续融资将会保持平稳扩张态势，信贷 1万多亿/月，社融 2万多亿/月，社融增速 14%左右，M2增速有所上行。

信贷规模同比多增：企业贷款继续向中长期集中，居民贷款继续稳健扩张10月新增人民币贷款 6898亿元，同比多增 285亿元，中长期占比 118.5%，较上月上升 28.8个百分点。非金融企业贷款方面：企业中长期贷款继续显著扩张，短期贷款和票据融资均下降，在信贷额度趋紧、企业融资需求较强下，银行贷款向中长期限倾斜。

居民贷款方面：居民消费持续恢复、房地产销售稳定增长下，居民信贷持续保持稳健扩张。对非银金融机构贷款有所增加。

信贷和直接融资助力，社融增速继续回升10月新增社融 1.42万亿元，同比多增 5520亿元，存量社融增速升至 13.7%，较上月上升 0.2个百分点。从结构上看，信贷、企业债券融资同比较明显多增、政府债券融资体量较大、股票融资增长显著，非标融资收缩幅度扩大；其中，向实体投放人民币贷款 6663亿，同比多增 1193亿元。

M1增速加快上行；M2与社融增速再背离10月 M2同比 10.5%，较上月回落 0.4个百分点；M1同比 9.1%，较上月回升 1个百分点，M2与 M1剪刀差大幅收窄 1.4个百分点。M2增速与社融增速又出现背离，主要原因在于：政府债券发行量较大，尚未及时拨付，暂时表现为政府存款，未对 M2形成拉动；后续将会逐步转化助推 M2增速回升。M1增速走高主要受经济活动活跃度上升影响：企业融资和投资加快、居民消费和购房意愿较强。