工程机械行业点评报告：挖掘机10月销量增61%再超预期，三一单月市占率31%再创新高

10月挖机销量持续高增长，同比增长 61%9月同比增速为 65%， 10月份增速为 61%，单月同比增速下滑 4个百分点； 1-9月份同比增长为 32%， 1-10月份增长为 35%，累计增速加快 3个百分点。

下游基建、地产投资持续高景气度2020年 5-9月房地产投资额累计同比增速分别为-0.3%、 2%、 3%、 5%、 6%，当月同比增速分别为 8%、 9%、 11.7%、 11.8%、 12%，逐月改善。

2020年 5-9月地产新开工面积累计增速为-13%、 -8%、 -5%、 -4%、 -3%， 当月增速分别为 3%、 9%、 11%、 2%、 -2%， 单月增速趋于平缓，恢复到去年同期水平。

2020年 5-9月份，基建投资额（不含电力）累计投资增速为-6%、 -3%、 -1%、 -0.3%、 0.2%，当月同比增速分别是 8%、 7%、 8%、 4%、 3%， 单月连续6个月保持正增速，累计增速回正。

10月中挖增速持续回升， 同比增长 97%； 小挖销量维持较高增速1-10月国内大、中、小挖分别累计销售约为 3.1万台、 6.2万台、 14.4万台，同比增长分别 25%、 39%、 37%；其中 10月单月大、中、小挖分别销售 0.3万台、 0.6万台、 1.4万台，同比增长分别为 39%、 97%、 53%。 10月国内大、中、小挖销量分别占比 13%、 27%、 60%，与 9月比，大挖占比下滑 0.9个百分点，小挖提升 1.8个百分点。

挖掘机头部品牌集中度延续， 三一 10月单月市占率达 31%再创新高挖掘机头部品牌高集中度延续， 我们测算 1-10月前 6大企业市占率合计约75%， 较 2019年全年提升 1.7个百分点， 10月单月前 6大企业市占率合计77%，较 2019年全年增长 3.5个百分点， 龙头效应趋势明显。 我们判断 1-10月挖掘机国内市场份额前三分别为三一重工（27%）、徐工机械（16%）、卡特彼勒（11%）。 其中三一重工市占率在 10月单月判断达 31%， 再创新高， 单月市占率较 2019年全年提升近 5个百分点，未来市占率有望持续提升。

预计 2020年全年挖掘机销量近 32万台，全年同比增速有望超 35%地产基建投资持续复苏，人工替代、环保及更换需求，挖掘机较高景气度有望延续。我们预计 2020全年挖机销量将近 32万台，同比增长超 35%；龙头公司市占率将持续提升。

投资建议工程机械中持续推荐挖掘机产业链龙头。持续重点推荐：三一重工、建设机械、浙江鼎力、中联重科；看好恒立液压、徐工机械、艾迪精密。

风险提示基建、地产投资不及预期；海外、国内新冠疫情超预期风险。