中简科技：业绩略低于预期，新产能释放将推动公司成长

净利润同比增长776.9%%，略低于预期。2020年前三季度，公司实现营业收入2.60亿元，同比增长63.41%；实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长76.90%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.25亿元，同比增长87.18%；实现每股收益0.33元。

2020年第三季度，公司实现营业收入0.92亿元，同比增长107.3%，环比下降25.9%；归属于上市公司股东的净利润3804万元，同比增长75.4%，环比下降42.4%；实现每股收益0.10元。

产品销量增长和毛利率的提升是公司业绩增长主要原因。公司销售产品主要为ZT7系列高性能碳纤维及碳纤维织物，前三季度，公司积极组织安排生产，根据客户交货需求，顺利完成客户交货任务，碳纤维（含织物）业务保持稳定、快速增长。2020年5月，公司与客户A签订的金额为2.65亿元的重大合同目前正在履行当中。

2020年前三季度公司综合毛利率83.85%，同比提高了3.44个百分点。

其他收益大幅增长是公司净利润增长的助力。2020年前三季度，公司其他收益1700万元，同比增长1.90倍，占公司利润总额11.0%。其他收益主要来自于增值税免退税增加所致。

管理费用增长较快。2020年前三季度，公司管理费用5521万元，同比增长1.01倍；管理费用率高达21.21%，同比提高了3.96个百分点，其中第三季度管理费用率高达27.6%。主要系折旧费用、修理费及职工薪酬增加所致。

我国军机升级换代加速促进碳纤维需求。碳纤维因其“轻而强”和“轻而硬”的特性，被广泛应用于战斗机和直升机的机体、主翼、尾翼、刹车片及蒙皮等部位，减重效果显著，并且碳纤维复合材料逐渐从承力、次承力结构向主承力结构方向发展。我国新型战斗机使用碳纤维复合材料比例不断提升，而我国仍有三成比例作战飞机是二代作战飞机。

募投项目将打开公司成长空间。2019年公司首次公开发行，募投资金全部用于“1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目”，募投项目于2020年3月末达到预定可使用状态。

投资建议。公司作为国内领先的碳纤维企业，产品目前主要应用于军用，另外公司是国内碳纤维企业少数能持续盈利企业之一。随着募投项目即将投产逐渐释放产能，打破公司产能限制，公司业绩将进入一个新的成长空间。预计公司2020年、2021年EPS分别0.50元、0.74元，目前股价对应PE分别为94倍、64倍，维持公司“谨慎推荐”投资评级。

风险提示：产品价格下跌，研发风险，募投项目投产低于预期。