交通运输行业周报：双11快递需求符合预期，关注Q4龙头经营改善

快递： 10月快递业务量增速预计近 40%， 关注 Q4竞争趋缓带来的龙 头业绩改善。 1）国家邮政局预计 10月快递业务量增速 38.9%， 行业 需求持续旺盛。 国家邮政局发布《10月快递发展指数》 报告，预计 10月快递业务量完成 80亿件，同比增长 38.9%； 快递业务收入预计 完成 816亿元，同比增长 24%。

10月行业需求持续旺盛，一方面由于 国庆与中秋双节叠加，线上消费势头强劲，另一方面由于各大电商平 台提前进行“双 11”促销活动。 根据此前国家邮政局预测， 11月 1日至 16日，全行业处理的邮(快)件业务量将达 57.8亿件，同比增长 47%左右。 2）近期我们对快递总部以及部分加盟商进行了调研，我们 认为进入 10月份旺季后，行业整体竞争在趋缓，我们观察到快递终 端价格开始逐步企稳回升；另外，今年双 11由于是首次开启两波购 物高峰（11.1-11.3和 11.11） ，缺乏经验数据参考，对快递企业运能资 源储备提出了更高了要求，同时，在行业整体降派费的大背景下， 双 11件量高峰也考验着加盟制末端网点的稳定性，我们认为具备规模优 势、总部精细化管理能力突出的头部快递企业具备更强的抗风险能 力。

快递需求主要依靠 C 端内需消费， 当前双 11旺季行业需求保持旺盛， 符合预期。今年由于疫情影响以及行业竞争加剧，通达系快递业绩承 压， 短期关注 Q4旺季价格竞争缓解带来的盈利改善，长期关注各家 市场份额与盈利能力分化，同时关注京东、极兔、众邮以及顺丰下沉 对快递格局的影响。重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、 韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆 通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、 德邦股份。 航空： 10月国内航空公司航班量同比恢复 9成以上，南航筹建独立货 运航空。 1） 10月国内航司航班量同比恢复 9成以上： 10月国内航司 实际执飞航班 39.57万班次，同比减少 5.08%，环比 9月提升了 5.26%。 10月我国国内航线航班执行量整体已超过去年同期水平，但国际航线 航班量仅为去年同期的 10%。国内航空业复苏主要推动力包括：疫情 的稳定控制，旅行需求的激增，公共卫生预防措施的普及，随心飞产 品的兴起等。 2）南航拟成立独立货运航司获批： 11月 3日， 南航货 运筹建申请获民航中南地区管理局初审同意，该公司注册资本为 10亿元，由南航全额出资。据公示，南航货运公司的基地机场在广州白云国际机场，南航将现有货运航权时刻转给货运公司独立运营。

三大 航中的国航和东航已成立相应的货运公司，南航货运航空获批，在独 立航空货运主体方面补齐了短板，同时也有可能成为货运物流混改的 一部分。 国内疫情防控取得积极成效，国内航空客流处于复苏通道中， 国际航班深化“一国一策”政策，国际客流有望快速恢复。总体看， 我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢 复，我们重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航 （将显著受益公务出行回升）；国内线占比高、 业绩弹性大的南方航 空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。