业绩超预期：20Q3营收同比+26%，归母净利润同比+44%20Q1-3年公司营收约 13.4亿元，同比+12.1%；归母净利润 3.7亿元，同比+20.7%；扣非后归母净利润约 3.5亿元，同比+20.2%。其中，Q3公司营收约 5亿元，同比+25.6%；归母净利润约 1.4亿元，同比+44.4%。业绩超预期。
盈利水平稳定，经营业绩有望继续向上20Q3公司整体盈利水平和成本控制持续稳健，毛利率约 43.8%，同/环比+1.1/-1.7个 pct；费用率合计约 12.6%，同/环比-0.1/+1个 pct；净利率约 27.7%，同/环比+3/-0.8个 pct。20Q3期末存货约 3.2亿元，继续维持在高位，同比+14.3%，环比持平，业绩有望继续向上。
新动能带动效应显著新能源车、光伏等下游景气向上。1）新能源车，欧洲新能源汽车注册量高增长，Q1-3欧洲主流 10国累计注册量约 67万，同比+102%。同时，国内新能源车销量从 7月开始同比转正，Q3合计销量约 35万辆，同比+40%。2）光伏，受益于阳光等下游客户逆变器出货量的大幅提升，有效对冲了华为美国市场出口受限的影响。国内厂商产品竞争力强，且持续布局海外营销，我们预计 Q4国内厂商的整体出货量将呈同比增长。3）工控，9月制造业 PMI51.5，从 3月开始连续 7个月在荣枯线以上，其中大型企业、中型企业和小型企业 PMI 分别从 5、6、9月开始转好，9月 PMI 分别为 52.5、50.7和 50.1。
制造业工业增加值同比增幅稳步上升，9月达到 7.6%。
薄膜电容龙头进入新一轮增长期中欧步调一致致力于提高清洁能源的使用占比以减少碳排放。中长期看，新型能源将进入快速发展期。其中，1）新能源车方面，油电平价正逐步实现，优质车型供给增多，预计到 2025年全球新能源车 CAGR 将近 40%。2）新能源，作为清洁能源的重要组成部分，光伏、风电将迎来黄金发展期，我们预计全球光伏装机量将从 2019年的 112GW 提高 2025年的 300GW。全球风电将从目前的 60GW/年的装机量上升到 70GW/年。
盈利预测和投资建议公司是薄膜电容龙头，持续受益于下游新能源、新能源车和工控等市场向好。
我们调高公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年归母净利润 5.3、6.2、7.4亿元，对应 EPS 为 2.34、2.77、3.29元，当前股价对应的 PE 分别为 38、32和 27倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动，海外市场业务波动，汇率波动
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