以岭药业2020年三季报点评：疗效至上，临床循证是王道

疫情受益，Q3维持高增长2020Q1-3实现营收 64.47亿元（+48.3%），Q1-3分别实现营收 23.34亿（+50.6%）、21.53亿（+50.1%）、19.60亿（+43.8%），高增长持续。2020Q1-3实现归母净利润 10.16亿（+76.7%），Q1-3分别实现归母净利润 4.38亿（+51.9%）、2.76亿（+66.0%）、3.02亿（+151.3%），Q3利润翻番。

连花清瘟大放异彩，品牌知名度迅速提升公司产品连花清瘟被纳入《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》，用于医学观察期乏力伴发热患者的防治；4月 12日，获批新增“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型”适应症；截至目前已实现巴西、泰国、新加坡等 14国上市，国内外市场份额快速提升，系列产品 Q1-3分别实现收入 15.42亿（+99.7%）、4.82亿（+476.2%）、8.46亿（+51.4%）。受疫情中公司知名度提升、年初公司项目荣获科技进步一等奖及营销体系优化等因素影响，公司三大心脑血管产品疫情之下表现良好，Q1-3分别实现收入 5.24亿（-4.66%）、12.2亿（+10.19）、6.75亿（+17.56%）。

疫情概念之外，临床循证是检验药品的金标准疫情之下连花清瘟大放异彩引公司获市场广泛关注，股价飙升，高点较年初开盘上涨 244.1%。我们认为，疫情概念之外更应关注公司内在价值。目前公司已经完成“通心络胶囊防治急性心梗介入治疗后心肌无复流临床研究”、“参松养心胶囊抗心律失常临床研究”、“连花清瘟胶囊治疗甲型 H1N1流行性感冒临床研究”等多项循证医学研究，专利产品具备确切临床疗效，形成学术推广的独特优势，具备长期核心价值。

l 风险提示：临床失败、医保控费超预期、配方颗政策不及预期l 投资建议：产品经循证医学充分验证，给予“增持”评级考虑疫情，预计 2020-2022年归母净利润分别为 11.2/12.4/13.5亿，当前股价对应 PE 分别为 28.1/25.4/23.4X，公司围绕心脑血管、呼吸等领域开发多种拥有自主知识产权的专利中药，并经循证医学充分验证，在医药行业形成独具特色的产品布局优势，给予“增持”评级。