联创电子：光学业务大幅增长，车载业务未来可期

受益于光学业务产品销量爆发， 三季度营收大幅增长。 公司前三季度 营收大幅增长主要系核心光学业务高速增长所致， 核心光学业务前三 季度营收同比增长 45%， 其中车载和手机光学贡献较大， 车载镜头收 入同比增长 300%， 手机镜头及影像模组增长 44.26%， 高清广角镜头今 年受疫情影响， 增幅较小， 但随着大疆等新客户需求放量， 高清广角 镜头收入将大幅增长。

从单季度来看， 第三季度高清光镜头业务售收 入同比增长 13.09%， 车载镜头销售收入同比增长 300%， 手机镜头及影 像模组销售收入同比增长 93.40%， 光学镜头配件销售收入同比增长 921.96%。

卡位车载镜头， 受益 ADAS 渗透率提升。 公司的模造玻璃镜片能力全 球领先， 玻塑混合镜头的工程技术能力较强。 过去几年公司与 Mobileye、英伟达保持长期合作关系，同时和特斯拉合作，确保了在 汽车高级辅助驾驶光学领域的技术优势地位。 车载镜头主要以玻塑和 全玻方案为主， 公司凭借自身技术优势， 车载镜头项目已经拿到定点 文书， 2021年销售额预计达到 3亿左右 2022年将达到 6亿元左右， 2023年将达到 9亿左右。 公司将利用现有优势， 进一步围绕智能终端 加大资本投入， 全力扩大光学业务的市场占有率。

维持“买入”评级。 考虑到今年疫情对公司业绩的影响， 我们调整公 司 2020-2022年 EPS 至 0.30/0.52/0.76元， 对应 PE 为 36.8/21.43/14.63倍， 给予明年 35倍 PX， 略微下调目标价， 维持“买入” 评级。 风险提示： 疫情控制不及预期， 产品销量不及预期，市场竞争加剧