食品饮料行业周专题：Q3基金食品饮料持仓分析，持仓比重增加，伊利老窖重返前20大

Q3基金食品饮料持仓继续提升， 白酒超配是主要贡献， 调味品、 乳品和啤酒持仓亦环比增。 基金 2020年三季报基本披露完毕， 分析 Q3持仓， 食品饮料板块整体持仓比例环比明显增加， 且接近 2019年 Q2的历史高水平。 2020Q3基金食品饮料板块配置比例为 8.54%， 较 Q2上升 1.54pct.， 上升幅度较大， 延续了 Q2持仓上升的态势。 2020Q3白酒持仓比例 6.72%， 白酒市值占 A 股市值的 5.41%， （ 剔除银行石油石化市值比重为 6.24%） ， 环比增加 0.66pct.， 为 2010年以来市值占比最高，即便如此， 白酒仍明显超配。 除白酒持仓环比大幅提升外， 其他较 Q2持仓比例提升的有乳制品、 调味品和啤酒， 分别持仓比例为 0.74%、 0.29%和 0.13%， 环比分别增加 0.24pct.、 0.08pct.和 0.03pct.。 肉制品持仓 0.14%， 但环比降 0.03pct.。 相较于 Q1、 Q2的明显分化， 2020年 Q3食品饮料板块总体表现较好。 白酒持仓信心上升明显， 中秋旺季兑现， 高端酒表现领衔， 且有较好的估值比较优势； 乳制品龙头Q2业绩兑现超预期， Q3基于销售增长稳健， 促销竞争力度减弱， 利润增长预期良好， 因此乳品板块持仓比例上升明显， 伊利股份也重新进入机构重仓前 20名。 肉制品 Q3业绩增速环比放缓， 提价效应预计在 Q4减弱， 因此持仓继续提升动力开始减弱。

基金重仓再度偏好消费， 泸州老窖、 伊利股份重回前 20。 截止 2020年 9月底，基金持仓比例最高前 20名中食品饮料股占 4只， 分别是茅台、 五粮液、 伊利股份和泸州老窖， 环比 Q2增加 2只， 泸州老窖和伊利股份重回前 20。 白酒股方面， 贵州茅台、 五粮液、 泸州老窖持仓皆上升。 贵州茅台 2020Q3的基金重仓持仓比例为2.70%， 环比上升 0.22pct.。 五粮液全市场持仓保持第二， Q3五粮液重仓比例1.98%， 环比上升 0.36pct。 泸州老窖持仓重回前 20排第 10， 2020Q3持仓比例为0.80%。 食品股方面， 伊利股份重返基金持仓前 20， 2020Q3持仓比例为 0.71%，环比上升 0.23pct.， 主要因为伊利股份 Q2业绩兑现超预期， Q3基于销售增长稳健，促销竞争力度减弱， 利润增长预期良好， 机构买入较多。 双汇发展持仓比例略有下降， 重仓比例从 2020年 Q2的 0.16%下降至 2020年 Q3的 0.13%， 主要系双汇发展 Q3业绩增速环比放缓， 提价效应预计在 Q4减弱， 因此持仓继续提升动力开始减弱 个股持有基金数分析： 高端酒和伊利股份持有基金领先， 洋河持仓变动大。 持仓增加亦反映到持仓基金数量， 从持有基金数看， 2020年 Q3持有基金数量排名前 10当中白酒股占 5席， 分别为贵州茅台、 五粮液、 泸州老窖、 山西汾酒和古井贡酒，比 2020Q2多了 3席。 2020Q3持有贵州茅台的基金数为 1446家， 环比增加 98家，环比增持 1035万股； 2020Q3持有五粮液的基金数为 1098家， 环比增加 213家，增持 5339万股； 2020Q3持有泸州老窖的基金数为 298家， 环比增加 152家， 增持4679万股； 2020Q3山西汾酒持仓基金数为 170家， 环比增 39家， 增持 1559万股。

此外古井贡酒减持 395万股， 洋河股份、 今世缘分别增持 6671、 1496万股。 食品板块中， 部分食品公司持股数量减少， 包括双汇发展、 洽洽食品、 绝味食品、 汤臣倍健、 双塔食品等， 分别减仓 1479万股、 1400万股、 1196万股、 1137万股、 677万股； 食品中基金持股数较 2020Q2增加的有伊利股份、 海天味业、 涪陵榨菜、 安井食品， 分别加仓 25,511万股、 1,655万股、 1,175万股和 672万股， 伊利股份加仓最为领先。 2020Q3啤酒板块整体持仓增加， 重庆啤酒增持 1,291万股， 持有基金数为 47家， 环比增加 19家， 青岛啤酒环比增持 564万股， 持有基金数为 52家，环比减少 41家。

核心推荐： 2020年白酒基本面整体先抑后扬， 报表整体前低后高。 高端白酒需求稳定性更好， 增长确定性更强， 量价操作空间更大， 给予更多重视。 展望 2021年，白酒基本面继续修复可期， 尤其 H1春节较晚， 旺季效应更为突出， 开门红可期， 中长期看好“行业+香型双重龙头” 茅五汾泸， 推荐第二梯队洋河今世缘古井基本面持续修复， 建议高度重视潜在弹性标的： 酒鬼酒、 口子窖、 伊力特， 关注光瓶酒优势企业顺鑫农业的五年规划和新年开局。 食品股方面推荐乳业基本面龙头伊利股份，肉制品龙头双汇发展， 推荐大餐饮板块的三全食品/安井食品， 大休闲板块的洽洽食品、 盐津铺子、 妙可蓝多、 百润股份； 调味品板块的涪陵榨菜、 中炬高新、 恒顺醋业。