固收点评：银行间市场试行债券现金要约收购

事件11月2日，中国银行间市场交易商协会，下发《关于试行非金融企业债务融资工具现金要约收购业务的通知》，试行债券现金要约收购业务。

点评（1）债券现金要约收购丰富了发行人主动管理存续债券的工具。现金要约收购指发行人向特定债券融资工具的全体持有人发出要约，以现金方式收购全部或部分流通中标的债券并注销的行为。现金要约收购的核心机制可概括为“以要约人信息披露为核心、以持有人自愿参与为基础、辅以第三方角色专业服务”。债券现金要约收购进一步丰富了发行人主动管理存续期债券的手段，可满足发行人优化负债结构、降低融资成本、提振市场信心等需求。

（2）债券收购在国际市场上常见。通常，海外市场存在两种债券收购方式，一种是公开市场收购，即以非公开协商的价格，在市场上收购部分已发行的债券，另一种是发出公开收购要约的方式，即向所有的债券持有人发出公开收购债券的要约，收购全部或部分债券，且收购价格统一。银行间市场此次试行的现金要约收购属于后者。

（3）设置债券提前赎回条款也是一种主动管理存续期债券的方式。通常，债券提前赎回条款在债券发行时，写入债券募集说明书中，发行人行驶提前赎回权利时，带有强制性。截至2020年11月，全市场含提前赎回条款的债券，共有5.80万亿，其中金融债3.67万亿，中期票据1.47万亿，公司债3838亿，地方政府债1138亿。

公司债、中期票据等非金融企业债券中，含赎回条款的债券共有2.02万亿。如果发行人在发行债券时没有提前设置债券提前赎回条款，在债券持续期间，发行人又想提前想买回自己一部分或者全部的存量债券时，可实施现金要约收购，但不具有强制性。

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