广电计量：收入和利润继续修复，中长期空间打开

公司收入和利润继续修复 2020Q1业绩下滑，主要是受疫情影响，客户和服务延迟。 2020Q2公司 业务回归正轨， 恢复正增长。2020Q3公司的业绩继续修复，公司2020Q3实现收入4.61亿元，同比增长21.67%，收入较2020Q2进一步提升；归 母净利润1.28亿元，同比增长223.29%。其中公司收购中安广源34.95% 股权以后，在购买日对之前持有的中安广源35.05%股权，按照购买日 公允价值重新计量增加投资收益4988.32万元。公司2020Q3扣非后净 利润为6949万元，扣非后净利率为14.97%，继续维持高位。

加大实验室投入，中长期成长空间打开 从短期来看，公司的下游在逐渐复苏，其中影响最大的行业汽车行 业，最近几个月行业销量复苏，利润改善明显， 预计汽车相关的检测 服务将逐渐复苏。公司2020年实验室的改造投资合计达到4.44亿元。 此举将进一步提升实验室的服务能力，增加单体实验室的收入。

公司 目前合同负债为0.88亿元，创历史新高，充足的在手订单保障公司的 业绩。随着公司的产能的释放， Q4的业绩有望逐步释放。从长远来看， 公司目前正在推进非公开发行，拟募集资金15亿元，进一步提升下属 实验室和特定实验项目的检测能力，支撑公司未来中长期的发展。

投资建议 维持公司 2020/2021/2022年销售收入为 20.30、 25.97、 33.26亿元，归 母净利润 2.29、 3.25、 4.42亿元的预测， EPS 为 0.43、 0.62、 0.83元， 对应的 PE 为 68.8、 48.5、 35.8倍。 维持公司“增持”评级。