首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

永艺股份:出口高增趋势延续,全球布局&产能扩建促集中度提升

来源:浙商证券 作者:马莉,史凡可 2020-11-03 00:00:00
关注证券之星官方微博:

公司发布2020年三季报:20Q1-Q3实现营收23.23亿(+31.10%),归母净利2.07亿(+44.61%),扣非归母净利1.84亿(+48.78%);其中20Q3实现营收11.10亿(+74.70%),归母净利1.02亿(+95.67%),扣非归母净利0.89亿(+69.56%),业绩表现略超预期。

投资要点丽海外出口景气延续,办公椅销售表现靓丽宏观数据来看,9月制造业新出口订单PMI为48.2%,环比+1.0pct;海关数据来看,5/6/7/8/9月海外出口增速分别为-3.2%/+0.5%/+7.2%/+9.5%/+9.9%,逐月递增;出口数据持续超预期主要系防疫物资出口、中国供给填补海外缺口(海外工厂停工)及海外需求逐步恢复。细分来看,9月单月家具及零件出口额368.8亿元,同比+29%,较6/7/8月的+12%/+27%/+26%持续改善;疫情背景下海外居家办公成为热潮,办公椅出口持续攀升,2020年4/5/6/7/8月办公椅(海关编码940130)出口额18.18/21.13/24.72/26.84/27.70/27.30亿元,同比增长30%/23%/61%/67%/74%/70%。对应公司Q2/Q3收入分别实现7.92/11.01亿元,同比+29.68%/+74.70%,Q2/Q3净利润分别实现0.76/1.02亿元,同比+45.30%/+95.67%。此外,随着境外市场线上消费占比快速提升,公司跨境电商业务高增。

全球布局&扩建产能,利好公司市占率提升公司前瞻性布局海外产能持续落地,预期单月越南生产基地销售收入超6000万元,在中美贸易战背景下助力公司有效提升美国市场份额和大客户渗透率(越南出货可规避25%关税)。伴随越南工厂供应链能力提升,原材料本地化采购比例提高,且基层管理人员本地化,越南基地盈利能力有望提高。公司10月30日发布可转债发行预案,拟募资不超过5.5亿元,用于建设年产250万套人机工程健康坐具项目,项目有助于公司扩大规模优势降低生产成本,同时引进先进设备提升自动化水平提高产品质量;此外,二期越南生产基地预计今年四季度交付第一批新厂房;产能快速提升彰显公司信心,市占率有望提升。

毛利率稳步提升,跨境电商高增带动销售费用率提升20Q1/Q2/Q3毛利率分别为21.27%/23.97%/23.90%,同比分别提升2.52pct/4.50pct/4.03pct,稳步提升;Q1-Q3公司综合毛利率同比增加4.04pct至23.44%,主要系原材料成本下降和公司供应链管理改善所致;期间费用率同比增加2.96pct至13.22%,对应归母净利率8.92%(+0.83pct)。单Q3毛利率为23.90%(+4.03%),稳步提升,期间费用率合计13.37%(+4.69%),其中销售费用率4.94%(+1.39pct),主要系跨境电商和国内电商业务增长,管理+研发费用率4.66%(-2.15pct),财务费用率3.76%(+5.45pct),主要系汇兑损失及利息支出增加所致;综合看Q3归母净利率9.27%(+0.99pct)。

营运效率小幅下滑,对存货增加应对Q4旺季从营运效率来看,20Q3应收账款6.36亿元(较20H1增加1.82亿元),周转天数较去年同期增加6.51天至59.76天;存货5.21亿元(较20H1增加1.72亿元),周转天数较去年同期上升13.25天至61.73天;应付账款及票据合计9.40亿元(较20H1增加3.02亿元),主要系销售增长致材料采购增加,应付账款周转天数较去年同期上升10.24天至89.53天。从现金流来看,20Q1-Q3公司经营性现金流量净额2.18亿元(-3.38%),单Q3经营性现金流净额为0.50亿元(-6.25%),主要系本期支付的承兑汇票保证金及销售费用增加所致。

盈利预测及估值疫情加速居家办公渗透,办公椅需求显著增加;贸易战持续衍化,海外产能稀缺性凸显,公司扩张产能布局促进市占率提升;跨境电商兑现高增。我们预计公司2020-2022年收入分别实现34.04、41.70、50.07亿元,同增38.90%、22.50%、20.08%;归母净利润2.69、3.59、4.53亿元,同增48.24%、33.37%、26.24%;当前市值对应PE为17.57X/13.17X/10.44X。

风险提示疫情反复、汇率波动、原材料价格上涨





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示永艺股份盈利能力良好,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-