投资组合报告：2020年十一月策略金股报告

《[ta三季度 GDP 同比增加 4.9%，低于市场一致预期 5.2%。供给端，复工复产基本达成，PMI 已连续 7个月位于荣枯线上方，工业增加值持续修复，9月更是有超预期的表现。需求端，出口继续超预期，Q3净出口贸易顺差达到1.12万亿元，继续对经济增长提供较强的支撑。

我们调整四季度 GDP 实际增速预测值至 6%，此前预测值为 6.4%，调整全年 GDP 实际增速预测值至 1.8%，此前预测值为 2.3%。年初以来，货币政策以保就业为首要目标，维持稳健略宽松的基调，随着失业率二季度以来逐步企稳，货币政策首要目标缺失，从二季度末逐渐转向稳健灵活适度。

9月全国调查失业率 5.4%，较 8月继续下行 0.2个百分点，失业压力继续缓解，完成全年 6.0%的目标难度较小。我们提示需关注货币政策首要目标由缺失切换至金融稳定而收紧，关注后续重要会议政策表述。

策略观点展望 11月，我们认为，景气驱动将是核心线索。原因在于，一则，从宏观经济来看，国内经济稳步修复，货币政策正常化，估值扩张逻辑削弱，景气驱动更为关键；二则，从股价基础来看，经历了三季度的回调后，不少优质公司已经具备较好的风险收益比。

金工观点11月情绪较 10月小幅改善。我们认为年底部分机构投资者为守住全年“战果”，调仓配股可能倾向于具备长期看好逻辑的核心标的，部分资金可能继续流入低波动性品种（银行板块）实现赛道轮换过渡。

十一月浙商策略价值精选组合十一月浙商策略价值精选组合为：鹏鼎控股（电子）、内蒙一机（军工）、上机数控（机械）、兴业银行（银行）、上海机场（交运）、泸州老窖（白酒）、药石科技（医药）、华鲁恒升（化工）、长城汽车（汽车）、山东高速（交运）、波司登（纺服、港股）、思摩尔国际（轻工、港股）。