中科曙光：业绩符合预期，业务向高毛利集中

业绩符合预期。2020年前三季度，公司实现营业收入59.57亿元，同比下降12.15%；净利润3.23亿元，同比增长29.79%；三季度单季度营收19.69亿元，同比下降9.46%；净利润7340.97万元，同比增长59.29%。业绩符合预期，公司业务向高毛利集中，利润率进一步提升。

海光芯片已经进入放量拐点，连续中标关键客户。公司不断延伸上下游产业链合作，在细分领域积极布局，为公司产品技术与行业应用的深度结合创造了良好局面。2020年上半年海光公司营业收入2.68亿元，净利润6078万元，净利润规模已经超过其2019年全年6011.9万元，预示海光国产CPU已经进入放量拐点。近期搭载海光国产CPU芯片的服务器连续在电信运营商等标杆客户公开规模化采购中标，进一步确认放量拐点。

建设先进计算产业生态环境。公司围绕国家先进计算产业创新中心建设，采用网络化布局、集群式发展模式，实现多地协同发展、技术与商业模式双创新，推动国家先进计算产业生态环境建设，公司旗下中科可控在国产CPU服务器招标中不断取得突破。

投资建议：公司在国产芯片、中高端服务器、存储、云计算软件等方面联手国内外优质企业，实现核心技术本地化，是国内在IT基础布局最全面、技术积累最深厚的企业之一，旗下海光国产CPU芯片和服务器已经进入放量期，预计2020-2021年EPS分别为1.26元和1.44元，维持“买入-A”评级。

风险提示：海外贸易争端加剧，进入美国“实体名单”对公司供应链影响加剧。