本周市场表现： 本周大部分细分行业均呈现下跌趋势，机械行业指数下跌 4.0%，同期沪深 300下跌 1.5%，机械行业同比跑输大盘，在 28个行业中排名第 22。本周我们覆盖的机械子行业，其中智能物流本周上涨 0.27%，其他版块均出 现下跌，其中工业自动化、检测设备、半导体设备、工程机械、光伏设备跌幅 较多，分别下跌 4.08%、 4.08%、 6.62%、 8.55%、 10.37%。我们重点覆盖的公司 中，本周弘亚数控、锐科激光、杭叉集团、安徽合力、快克股份涨幅居前，分 别上涨 16.31%、 7.67%、 7.09%、 6.05%、 5.06%；克来机电、捷佳伟创、浙江鼎 力、浙矿股份、捷昌驱动跌幅较多。
核心观点： 进入 10月国家十四五规划渐行渐近，预计十四五规划拟提高工业 自动化国产化率，重点推荐自动化设备；同时十四五规划有望充分提振新能源 板块，重点推荐锂电、光伏设备。 根据公司公告，欣旺达已经成为东风柳汽换 电电池包供应商。近两月已有软银、宁德时代、上汽等巨头开始换电业务，换 电产业趋势已形成。换电模式可以带来电动车购车成本大幅降低、残值率提升、 里程焦虑减轻、补电更加便捷等显著优势。对国家也能起到扶持电动车产业、 减少原油对外依存等作用，政策层连续发布利好政策，支持力度强，换电站既 要有定位、装卸、搬运、充电、检测等主要功能，还要考虑消防、照明等辅助 功能，可靠性要求极高，商务壁垒高，先做的公司具备先发优势，建议关注换 电设备行业。 9月份挖机总销量 26034台，同比增长 64.8%，其中国内销量 22598台，同比增长 71.4%，出口销量 3436台，同比增长 31.3%。 2020年 1-9月，共计 销售 236508台，同比增长 32.0%。其中国内 212810台，同比增长 33.2%；出口 23698台，同比增长 22.2%。 从 1年左右的中期视角来看，经济周期向上和合理 力度的逆周期财政政策共振，我们预期 2021年工程机械销量有望继续超预期， 建议关注工程机械行业。
投资主线： 主线一：电动车换电浪潮来临，换电设备率先受益。 近年来，我国电动车换电 主要由蔚来、北汽等车企自身推动。然而今年以来，政策层开始频繁提及并鼓 励发展换电模式。 4月，新能源补贴政策鼓励“换电模式”的发展，使用换电技 术车辆不设置 30万元的补贴门槛； 5月，政府工作报告首次将充换电纳入到“新 基建”范畴。 8月 12日，北汽新能源、蔚来、中汽中心等单位牵头起草的 GB/T 《电动汽车换电安全要求》推荐性国家标准通过了审查，这是截至目前，第一 个关于“换电”的国标。我们认为，“换电模式”优势显著，技术经过几年的积 累也相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应，“换电模式”进入加速普及 期。截至 2020年 7月，蔚来、奥动新能源、杭州伯坦三家运营商合计拥有 457座换电站。部分企业率先布局换电设备，占据先发优势。我们测算 2021年设备 需求达 15.4亿元。中长期随着换电站的持续建设，预计 2025年将产生 180亿元 设备市场空间。重点推荐蔚来的换电设备部分供货商山东威达。
主线二： 下游景气爆发进入倒计时，锂电设备迎接成长新机遇。 今年 10月 9日， 为适应汽车产业升级趋势和绿色消费新需求，国务院常务会议通过了《新能源 汽车产业发展规划（2021-2035）》，提出 2025年新能源汽车新车销量占比要达到 25%左右，到 2035年国内公共领域用车全面实现电动化。根据目标测算， 2025年新能源汽车销量需要达到 600万辆以上。未来 5年，新能源汽车销量的年均 复合增速将高达 40%以上。
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