大族激光：进入消费电子旺季，业绩持续回升

业绩符合预期预期2020前三季度公司实现营收88.59亿元，同比+27.6%；归母净利润10.2亿元，同比+69.9%。Q3单季度实现营收36.99亿元，同比+67.4%；归母净利润3.97亿元，同比+79.8%。Q3毛利率41.2%接近历史最好水平；净利率10.7%，环比下降3.7PCT，主要是由于汇兑损益，股权激励和转债费用带来的财务费用提升。随着消费电子行业进入出货旺季，公司下游需求提升明显，从而维持了Q2以来的收入和盈利水平，公司业绩符合市场预期。

消费电子旺季带动下游需求消费电子旺季带动下游需求分业务来看，公司IT客户收入23.7亿元，同比增长125%；PCB设备15个亿，同比增长102%，高功率13.8亿元，同比下滑9.28%；口罩机10个亿；显示面板7.1亿元，面板4亿元，其他包括伏收入1亿元。前三季度实现净利润大约10亿元，其中包括转让大族机器人股权带来1亿收益，汇兑损失7000万元，股权激励+转债费用1.6亿，口罩机专项计提减值准备1.2亿。随着三季度进入消费电子旺季，公司下游需求持续提升。

看好大客户创新持续，带动公司订单增长，，5G建设趋势不变随着疫情对于智能手机销售的影响减弱，下游大客户需求正在逐步回升。我们预计2021年大客户的市场策略将从价格下沉转为高端创新，这对于大族激光这样的龙头设备供应商会有明显的利好。同时PCB目前在手订单饱满，盈利情况较好。未来随着5G建设的持续，国内PCB企业会在新建产能中更加注重设备的国产替代。我们看好公司设备技术在国内市场上创新能力的持续表现。

风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

投资建议：维持维持““买入”评级。

公司为激光设备行业龙头，预计20-22净利润11.9/18.1/19.8亿元，当前股价对应PE=31.3/20.7/19.0x。我们持续看好公司的市场竞争力和新兴业务的未来发展潜力，维持“买入”评级。