国瓷材料:三季度业绩大增，爱尔创引入战略投资者

三季度业绩大幅增长，抗风险能力显著增加。公司是国内首家、全球第二家掌握水热合成工艺批量生产纳米级钛酸钡的厂家，依托水热合成核心技术，现已形成电子材料、催化材料、生物医疗材料和建筑陶瓷等其他材料在内的四大业务板块，抗风险能力显著增加，报告期内虽然 Q1季度受疫情影响业绩出现下滑，但经过公司生产经营调整和下游需求复苏，Q3季度实现了收入和利润的大幅增长。

实控人定增进展顺利，募投 MLCC 和催化材料。公司拟向实控人张曦定向发行股票募集资金不超过 8.365亿元，用于 MLCC 用介质材料研发与产业化、汽车用蜂窝陶瓷制造项目和年产 3000吨高性能稀土功能材料产业化项目。定增预案已于 10月 1通过深交所审核，尚需证监会同意注册。伴随着 MLCC 介质材料微细化、国六标准实施显著提高蜂窝陶瓷及铈锆氧化物需求的契机，公司适时投资建设上述项目，有望超额获得行业红利，进一步提高公司盈利能力。

高瓴、松柏入局深圳爱尔创，生物医疗业务引入战略投资者。近日高瓴资本、松柏投资与公司签署《框架协议》，拟通过以不超过 5亿元增资爱尔创，不超过 2亿元受让国瓷材料持有爱尔创股权的方式对深圳爱尔创进行投资。高瓴资本近年来投资多家口腔医院，在北上广深等城市拥有上百家齿科机构，渠道资源丰富；松柏投资专注于医疗健康、尤其是牙科领域的投资，在全球构建了从上游产品设计、中游培训和分销、下游医疗服务的全产业链网络。本次引入战略投资者有利于深圳爱尔创在技术、渠道、销售等方面获得产业支持，进而加快在牙科领域的发展。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为5.90亿元、7.68亿元和 9.55亿元，EPS 分别为 0.61元、0.80元和 0.99元，当前股价对应 PE 分别为 67X、52X 和 41X。维持“增持”评级。

风险提示：产品价格持续下跌；收购业务的整合进度不及预期，疫情二次爆发的风险。