安恒信息:Q3营收增速超预期，展望全年高增无虞

事件：公司2020年前三季度实现营收6.60亿元，同比增长40.11%；归母净利润-0.34亿元，同比减亏18.94%；扣非净利润-0.49亿元，同比减亏1.91。

投资要点Q3业绩超市场预期，，Q4有望维持高增态势：：Q3单季度来看，实现营收3.40亿元，同比增长64.95%，归母净利润0.26亿元，同比增长56.82%，扣非净利润0.18亿元，同比增长75.82%。主要系随着国内疫情防控形势的好转，公司业务市场不断拓展，新产品逐步上市，订单总量持续回暖。由于公司客户主要采取预算制和集中采购制度，项目验收和结算集中在下半年，因此收入主要体现在下半年。随着Q3增速大幅增长，我们预计Q4仍将维持高增长的态势。

销售和管理费用率进一步优化，持续加大研发投入：前三季度毛利率65.68%（同比-2.63pct、环比+0.82pct）。销售费用率、管理费用率分别为41.02%、9.65%，同比分别下降1.34pct、4.23pct，公司经营管理能力进一步优化，研发费用率29.87%，同比增加1.69pct，继续加大研发端投入。

股权激励股票首次授予条件达成：：公司10月21日发布公告，股权激励计划规定的2020年限制性股票授予条件已经成就，确定2020年10月20日为首次授予日，以134.45元/股的授予价格向222名激励对象首次授予138.12万股限制性股票。公司股权激励方案设置的业绩考核目标为；以2019年营收为基数，2020-2021年营收增长分别不低于25%、50%、75%、100%。股权激励一方面可以留住公司核心技术和业务骨干，也能进一步调动员工积极性，助力公司业务高速增长。

云战略升级，发布多云管理和多云安全管理一站式服务平台——安恒云：：2020年9月9日，安恒信息对云战略进行了升级，成立了云BG，正式发布安恒云。安恒云不仅仅是多云管理平台，而是一个集多云管理和多云安全管理于一体的一站式服务平台，安恒云的核心仍是安全。安恒云提供了满足等级保护三级要求，具备高可用、高价值、极致体验、以SAAS化服务模式为主的安全能力。目前两种服务模式，分别为在线SaaS服务模式和本地私有化服务模式。

盈利预测与投资评级：预计2020-2022年营收13.72亿元/20.11亿元/28.99亿元，归母净利润1.21亿元/1.87亿元/2.67亿元。作为布局新兴安全领域的安全厂商，安全领域需求持续释放，看好公司安全平台和服务业务持续高增，云战略有望带来新增量，维持“买入”评级。

风险提示：产品单一风险；付费用户增长不及预期；云化不及预期。