同花顺：业绩符合预期，看好Q4收入增长提速

事件：同花顺发布三季报，2020Q1-Q3实现营收16.64亿（同比+44%），归母净利润/扣非归母净利润7.72/7.54亿（+68%/68%）。其中20Q3实现收入6.73亿（+48%），实现归母净利润/扣非归母净利润3.33/3.24亿（+72%/70%），业绩表现符合预期。

业绩符合预期，Q4收入增长有望提速。20Q3公司实现收入6.73亿，同比+44%，环比Q2提升11%。20Q3末公司合同负债为11.13亿元，较19Q3公司预收款项同比提升45%，我们判断公司C端软件三季度销售同比有较大提升。20Q3A股日均成交金额为10490亿元，同比提升125%，考虑公司C端软件收入逐月确认收入，且公司导流业务分佣收入多集中于Q4，我们看好公司Q4收入增长提速。

月活用户优势持续，看好后续变现能力逐步提升。根据易观千帆数据，20Q3同花顺APP平均月活为3710万人，在同类APP中依旧具备显著优势（东方财富网1515万，大智慧992万）。同花顺从2015年以来月活人数始终保持行业前列，公司近年来不断推出、升级优化基金代销业务、期货导流业务，为C端用户提供一站式服务，同时依托用户流量优势对于基金、券商、期货公司议价能力不断加强，带动B端业务快速发展。我们看好公司后续流量变现能力逐步提升。

拟投14亿建设未来科技园，加码新技术布局。同花顺10月23日晚公告拟使用自有资金14.02亿元建设同花顺未来科技园，建筑面积达到18.2万平方米，为公司提供现代化的探索未来科学技术发展、应用研究和产业孵化中心。我们认为公司此次大额投资凸显公司在当前加强研发投入，持续做高科技互联网公司决心，产品竞争力有望加强。

维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计2020-2022年公司归母净利润分别为14.4/19.4/25.8亿，对于EPS分别为2.69/3.62/4.79元。维持公司2020年70x目标P/E，目标价188.30元，维持“买入”评级。

风险提示：市场成交量低、C端软件盈利模式变革、分佣比例下调等。