洽洽转债申购价值分析：瓜子龙头企业，拓展坚果品类

瓜子坚果双品类发展公司是我国现代休闲食品企业，主营业务为葵花子类业务、坚果类产品、其他业务；根据 2020年中报，葵花子类业务占公司总营收的 73.47%，坚果类业务占公司总营收的 13.35%，其他业务收入占 13.17%。2020H1公司实现营业收入 22.94亿元，同比增长 15.46%；归母净利润 2.95亿元，同比增长 33.97%。营业收入的增长主要系疫情期间居家时间延长，“宅家消费”使消费者对休闲食品的需求增加。

行业前景可期，公司居龙头地位休闲食品行业前景广阔，公司品牌效益显著。在传统炒货领域，公司是我国第一大食用葵花籽/瓜子生产商，在细分瓜子领域独占鳌头，不断利用品牌优势和渠道优势挤压散装瓜子市场，加速行业集中，提高市场占有率；在坚果领域，亦已成为市场领先的坚果品牌公司，在坚果领域保持高增。未来混合坚果将成消费主流，随着我国人均收入的增加、健康意识的提升、消费者对休闲食品功能和品质重视度的提升，我国人均坚果消费量有巨大的增长空间，这将给坚果休闲食品行业带来巨大的发展机遇。

预计上市价格中枢约 123.43元参考相近行业、相似评级的华统转债（评级 AA、规模 5.5亿元，平价 111.29元对应转债价格 123.65，转股溢价率 11.11%）、龙大转债（评级 AA、规模 9.5亿元，平价 114.23元对应转债价格 132.6，转股溢价率 16.09%）。综上，我们预计上市首日转股溢价率在 16%-20%区间，价格 121.34-125.52元，价格中枢 123.43元。

预计中签率约 0.0059%，建议积极申购第一大股东为合肥华泰集团股份有限公司，持股比例为 41.64%；前十大股东合计持股 64.11%。根据公告，本次发行向原股东优先配售，每股配售面值 2.6519元。假设原股东有 65%参与配售，则预计获配 8.71亿元面值转债，留给市场的规模约为 4.69亿元。假设洽洽转债网上申购 800万户，按照打满计算中签率在0.0059%左右，建议积极申购。

风险提示：原材料价格波动风险；新市场开拓不及预期