受行业回暖复苏，公司 Q3营收 17.6亿元，同比+32.3%，环比 29.8%， 归母净利润 1.7亿元，同比+35.3%，环比+67.6%，业绩符合预期。 根据中汽协数据， Q3乘用车产销量分别为 546.8/550.3万辆，同比 +7%/+7%。主流下游客户销量强势复苏带动公司 Q3业绩持续大幅 改善， 公司主要客户通用/福特/吉利 Q3销量分别实现了同比 +3%/+30%/+12%，特斯拉 Model 3Q3销量为 3.2万辆。 公司 20Q3毛利率为 26.1%，环比+1.4%，得益于规模化生产带来的 成本改善。 Q3期间费用率为 14.0%，同比-0.8%，销售/管理/研发/ 财务费用率同比-0.6%/-0.8%/-1.0%/+1.5%，除汇率波动导致汇兑损 失带来的财务费用率增加外，其余各项费用率都同比降低，增厚利润。
行业持续环比改善， 公司有望实现 60-65亿元全年营收目标，同比 +12%~+20%。 Q4进入到汽车销售的传统旺季， 且特斯拉 Model 3降价带来需求增长，行业需求端持续改善复苏，政策端新能源汽车下 乡和购置补贴政策延长等政策鼓励， 催化行业四季度销量近一步提 升。我们预计公司 20Q4有望实现营收 17-22亿元， 同比+7%~+37%， 顺利达成全年 60~65亿收入目标。 公司布局智能驾驶系统和热管理系统等新业务，积极拓展新客户， 成长进入加速期。 1） 在智能驾驶系统方面，公司第 IV 代 IBS 智能 刹车系统预计会加速进行国产替代。电子真空泵、电动调节转向管柱、 电动尾门、座椅按摩系统等产品已获得正式订单。 2） 新能源汽车热 管理方面，公司成功研发了热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子 水泵、气液分离器等产品， 有望快速进入市场。 3） 客户方面，除了 给通用、福特、菲亚特-克莱斯勒、戴姆勒、宝马、大众、奥迪、本 田等主流主机厂供货外，公司还积极与 RIVIAN、蔚来、小鹏、理想 等头部造车新势力开展合作，订单量增加迅速。
盈利预测和投资评级： 首次覆盖给予公司“增持”评级。预计公司 2020~2022年营业收入分别为 60.56亿元、 96.89亿元、 135.65亿 元，同比增速分别为 13%、 60%、 40%；归母净利润分别为 5.61亿 元、 8.54亿元、 11.97亿元，同比增速分别为 23%、 52%、 40%， 对应 EPS 分别为 0.53元、 0.81元、 1.14元。
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