东莞证券新股网下申购询价建议报告（五洲特纸/金富科技）

公司是国内规模较大的食品包装纸生产企业和国内重要的格拉辛纸、描图纸生产企业。公司食品包装纸的主要客户为顶正包材、禾康包装、永康包装、统奕包装、岸宝集团等，最终用户为康师傅、统一等大型的食品饮料公司；公司格拉辛纸的主要客户为 Avery Dennison(艾利丹尼森)、冠豪高新等国内外知名标签纸生产企业；公司描图纸的主要客户为无锡尚瑞等国内知名企业。公司目前拥有一支经验丰富的生产和研发团队，核心技术人员均有 15年以上造纸工作经验，对产品研发和工艺创新有深刻的理解和认识，较高的起点使得发行人较早成为顶正包材、禾康包装、统奕包装、岸宝集团、Avery Dennison(艾利丹尼森)等大型集团的供应商。在与大型高端客户合作的过程中，为进一步增加客户粘性，保持行业领先地位，发行人的生产和研发团队持续改进生产工艺、丰富产品类型、提升产品质量。目前，发行人已经获得了 2项发明专利，9项实用新型专利。

2017-2019年公司收入分别为 18.61、21.49、23.76亿元，净利润分别为 1.72、1.65、1.99亿元，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为 12.99%和 7.74%。2019年公司综合毛利率和公司净利率分别为 19.16%和 8.39%。