轻工制造行业9月社零数据点评：日用、文具、珠宝延续高增，推荐飞亚达、晨光文具、大亚圣象

9月社零增速继续回升，同比+3.3%。9月全国社会消费品零售总额3.53万亿元，同比+3.3%（扣除价格因素实际增长2.4%）。其中除汽车以外的消费品零售额3.14万亿元，同比+2.4%。社零增速较上月提升2.8pcpts，消费复苏态势良好，可选消费品类继续保持较高增长。

线下渠道持续复苏，线上销售占比环比略有下降。线下渠道1-9月线上实物商品零售额66477亿元，同比+15.3%；9月线上实物商品零售额7826.3亿元，同比+11.3%。线上渠道增速有所回落，占社零总额的比例从上月的22.7%继续回落至22.2%，反映出线下渠道的持续修复。分品类看，8月珠宝、服装、化妆品等可选品类延续较快增长。本月增速前三的品类有：饮料类（同比+22.0%，前值+12.9%）、烟酒类（同比+17.6%，前值+3.1%）、化妆品类（同比+13.7%，前值+19.0%）。增速后三的品类有：石油及制品类（同比-11.8%，前值-14.5%）、通讯器材类（同比-4.6%，前值+25.1%）、家具类（同比-0.6%，前值-4.2%）。

轻工品类中日用品类、文化办公用品类、金银珠宝类均实现双位数增长，推荐关注【飞亚达】、【晨光文具】、【大亚圣象】。日用品类：9月同比+10.7%，前9月累计同比+6.8%，延续今年以来的稳健增长，持续关注【中顺洁柔】、【豪悦护理】。文化办公用品类：9月同比+12.2%，前9月累计同比+3.7%，增速较上月继续提升。学生文具方面，随着秋季学期正常开学，学生文具消费基本恢复正常，推荐关注【晨光文具】。金银珠宝类Q3快速修复，行业复苏趋势已经较为明晰，持续推荐【飞亚达】：看好名表消费长期回流，国内市场迎三倍扩容机会，公司名表销售收入占比近70%，将充分受益于名表消费回流长期趋势。家具类：9月同比-0.6%，前9月累计同比-9.9%。家具行业分化较为明显，头部企业通过加大费用投放及管理优化实现逆势增长，推荐内部管理改善的木地板龙头【大亚圣象】，持续关注软体龙头【梦百合】、【敏华控股】、【顾家家居】。

投资建议：重点推荐受益于名表回流的【飞亚达】、学生文具需求随正常开学恢复的【晨光文具】、管理改善B 端高增的木地板龙头【大亚圣象】。推荐：软体龙头【梦百合】、【敏华控股】、【顾家家居】；定制龙头【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】；生活用纸龙头【中顺洁柔】、【维达国际】；个护领域产品力突出的【豪悦护理】；医疗消费强协同的【稳健医疗】；雾化科技领军者【思摩尔国际】。

风险提示：原材料价格大幅波动，中美贸易摩擦加剧，地产调控超预期，