2020年9月经济数据点评：国内需求上行和海外订单回流，4季度仍然较为乐观

经济继续回升，疫情下订单回流2020年3季度GDP增长4.9%，经济仍然在稳步复苏。3季度我国第三产业继续修复，房地产和基建投资快速走高，生产性服务业和金融服务业表现较好，但是娱乐性服务业仍然较为低迷。我国总体消费水平仍然负增长，3季度依靠投资拉动GDP上行。

4季度投资动能缓慢回落，基建的投资力度下行，房地产增速减缓，制造业会继续缓步回升。消费继续回暖，预计能恢复至疫情前80%的水平。出口仍然保持旺盛，出口额4季度可能创下历史新高。4季度预计GDP在6%以上，全年GDP预计在1.9%左右。

4季度的经济动能主要以消费为主，国内消费上行和海外订单回流交织，带来4季度工业生产的上升。4季度投资力度上升速度减缓，政府投资下行，房地产投资仍然稳健，制造业投资受生产和利润好转继续回升。2021年1季度此种经济动能持续，2季度后我国可能进入后疫情时代，即消费增速逐步趋缓，而同时房地产投资受到政策打压回落，2021年下半年经济可能重新回落。

制造业生产再上行，4季度保持乐观海外订单回流和国内经济的复苏使得订单较为充足，4季度生产保持乐观。生产全面上行，订单回流带来了生产的高涨，东部地区和小企业生产的恢复展现了出口订单的回升。生产复苏已经延续至中游产业，上游行业也有所加快，生产的恢复需要下游行业持续的好转。9月份工作日比去年增加2天，同比加快生产上行，而10月份会相应拉低生产增速。

消费增速小幅缓步上行趋势不变4季度消费仍然无法恢复常态，预计恢复至往年80%的水平，消费增速预计在5.7%左右。第一、消费仍然继续上行，餐饮消费上行速度加快；第二、居民收入和支出增长缓慢，消费加速上行的概率较小；第三、非必须品和必需品在9月份同时上行，非必需品4季度加速走高的概率减弱。

投资动能下滑4季度投资动能放缓，基建投资小幅下滑，房地产投资上行速度减缓，制造业投资仍然回升，但年内回正有难度。第一、制造业投资明显受到订单驱动，海外订单大幅回暖，相关产业投资仍然较为旺盛，国内需求仍然缓慢恢复；第二、基建投资持续小幅回落，国内经济展现韧性的同时基建加码的可能性已经较小；第三、房地产仍有韧性，但先行指标土地购买、新开工已经显示颓势，贷款资金进一步收紧，房地产明年有压力。