2020年9月经济数据点评：恢复动力切换再确认

三季度实际 GDP 同比 4.9%，前值 3.2%。名义 GDP 增速 5.5%，前值 3.1%。按照生产法看，三大产业中，第三产业实际同比上升幅度最大，由 1.9%上升至 4.3%，服务业此前受制于疫情防控，恢复缓慢。

但三季度以来国内疫情趋于稳定，服务业恢复开始加速。第二产业亦有恢复，且对 GDP 同比贡献最大，实际同比由 4.7%上升至 6.0%，与8月和 9月工业增加值走高相对应。

二季度平减指数当季同比上升至 2.78%，前值 2.04%。三大产业平减指数当季同比均有上升，其中第一产业和第二产业平减指数同比上升较为明显。第一产业平减指数同比上升受到洪水影响，而第二产业价格同比则与三季度整体工业品价格抬升相对应。进入 9月后，猪肉价格开始下降，叠加高基数，猪肉价格同比带动食品价格及总体价格同比回落。我们预计四季度第一产业价格和第二产业价格同比将出现背离，第一产业价格同比下降，而第二产业价格同比上升，整体平减指数或重新走低。

工业增加值当月同比大幅上升，生产端二次加速势头初步形成。9月工业增加值当月同比 6.9%，前值 5.6%，累计同比继续上升至 1.2%。

7月工业增加值同比与 6月持平，但 8、9月份工业增加值同比走高幅度重新增大。分大类行业看，9月份制造业增加值同比表现较为突出，7.6%的增速在最近几年中也属于较高的水平。具体行业来看，下游制造业中的汽车、电汽、运输设备增加值同比仍保持高位，而部分低端制造业，如纺织、橡胶塑料等同比继续在 8月基础上回升。这里面，下游制造对应国内消费和施工，低端制造对应外需，生产端二次加速逻辑来自于需求端的扩张