交通运输行业周报：继续看好快递龙头，民航公布冬春航季时刻

快递： 9月行业增速达 45%， 需求持续旺盛，继续看好快递龙头。 1） 9月全国快递行业业务量大幅增长 45%，单价环比改善： 9月份， 全国快递服务企业业务量完成 80.9亿件，同比增长 44.6%， 我们认为 主要与线上消费渗透率持续提升有关，除传统电商网购外，生鲜食 品、高端消费品等特色产品寄递需求持续旺盛； 此外 9月快递需求 或受益中秋错期影响（去年 9月有三天中秋节假期，今年中秋与国 庆同日）。总体来看， Q3行业件量增速为 37.9%，淡季不淡； Q4行 业旺季即将来临，重点关注双 11电商节对需求的再次刺激。 2）圆通 华北转运中心全面启用，日均吞吐量可达 600万件： 近日，圆通华北 最大的转运中心（智创园）全面启用， 圆通华北转运中心操作面积 近 6万平方米，全新引进 1套双层、 4套三层自动化快件分拣设备， 最高日处理量预计可达 600万件。在电商购物旺季到来前，圆通启用 华北转运中心，进一步强化自身最大运输能力，确保在电商旺季时 高效递送。 3） 申通第三季度预计亏损，主要系行业竞争激烈： 10月 15日，申通快递发布前三季度业绩预告，预计前三季度盈利 0万至 3000万元，去年同期为盈利 11亿元，同比下滑 97.29%至 100%。今 年第三季度，申通快递预计净亏损 4067.78万元至 7067.78万元，去 年同期为盈利 2.73亿元。 我们主要原因在于行业竞争加剧，公司加 大了政策扶持力度；同时公司销售费用增加， 支付银行短期借款及 公司债券的利息有所增加，导致财务费用有所增长。

快递需求主要 依靠 C 端内需消费， Q3行业需求持续旺盛，重点关注 Q4双 11电商 旺季对需求的再次刺激，我们认为由于疫情影响以及行业竞争加剧， 通达系快递企业 2020年业绩将承压，关注京东、 极兔、 众邮以及顺 丰下沉对快递格局的影响，尤其是各家快递企业份额的分化以及格 局变化。重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股 份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递 （持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦 股份。

航空： 9月国内航线旅客运输量恢复至去年同期的 98%， 民航公布冬 春航季国内航班时刻。 1） 9月民航国内需求基本恢复至去年同期水 平： 10月 15日，中国民用航空局发布数据， 行业第三季度恢复较快， 全行业完成运输总周转量 228.5亿吨公里、旅客运输量 1.33亿人次、 完成货邮运输量 176.7万吨，同比恢复至去年同期的 67.6%/76%/91.3%。国内市场表现突出， 9月份国内航线运输总周转量和旅客运输量已同比恢复至去年同期的 96.9%和 98%。我国疫情防 控效果在全球范围内领先，促使我国民航业恢复速度优于他国，国 内市场的恢复与发展成为了我国民航业的支柱。 2）各航司 9月运营 数据发布，春秋领先行业： 近日，多家上市航司发布 9月运营数据， 国航/东航/南航/吉祥/春秋分别载客 782.4/898.3/1118.6/183.4/204.3万人次，同比增幅分别为-16.6%/-14.39%/-11.73%/+0.32%/+7.49%； 9月国内 ASK 同比增幅分别为 5.6%/6.55%/8.54%/14.96%/51.65%。 国内客座率方面， 9月三大航均已超过 75%，春秋航空更是高达 89.27%。 从运输旅客量指标看，吉祥航空、春秋航空恢复速度领先 三大航。 3） 民航公布 2020冬春航季航班时刻计划： 近期，民航局公 布 2020冬春航季时刻安排， 从 10月 25日起，全国民航业将开始执 行 2020冬春航季计划，由于当前国内、国际恢复情况差异较大，新 航季国内时刻增长较快，南航/国航/东航/春秋/吉祥/华夏航空时刻 增速分别为 15.9%/16.7%/15.8%/57.4%/21%/13.4%。

净增国内航班最 多的机场是大兴机场，相比上一个同航季增加 4052班，其次为浦东 机场、广州、成都机场。 国内疫情防控取得积极成效，国内航空客 流处于复苏通道中，国际航班深化“一国一策”政策。总体看，我 们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢复， 我们重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将 显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空； 区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。