金科文化业绩预告点评：前三季度利润预增3%-17%，线上线下联动继续推动高质量发展

事件： 公司发布 2020年前三季度业绩预告 10月 14日，公司发布 2020年前三季度业绩， 2020年前三季度公司归母净利 润预计为 6.6亿元至 7.48亿元，同比增长 2.94%至 16.67%；扣非后归母净利 润预计为 5.5亿元至 6.38亿元， 上年同期盈利 6.41亿元。

前三季度海内外运营数据均较为优秀 2020年前三季度受国内外新冠肺炎疫情影响， 公司活跃用户数与在线时长均 有所增长。公司目前以“会说话的汤姆猫家族”IP 为核心战略，对其他业务进 行了战略收缩。 2020年前三季度公司上线的重点新游为《汤姆猫总动员》， 根据 App Annie 数据， 该产品自 6月上线后连续位居全球 iOS 及 Goog e P ay 游戏下载榜前十。 未来，公司仍将以“会说话的汤姆猫家族” IP 为核心，不 断丰富 IP 角色，完善 IP 内涵。此外，“游戏教父”西门孟目前已加盟公司， 将帮助公司引进海外优质 IP 及优秀游戏产品，进一步完善公司旗下 IP 体系。

前期线下投入回报显现，线上线下联动渐入佳境 根据公司公告， 随着国内疫情趋于稳定，公司主题乐园、 IP 衍生品线下销售 等线下业务已恢复正常经营。 公司自 2018年起以汤姆猫 IP 为基础，打造了 多家目标群体为 1-10岁亲子家庭的线下场景体验---汤姆猫亲子乐园。 目前已 经有 3家汤姆猫亲子乐园落地并开业，分别位于合肥、绍兴和杭州， 宁波、 佛山、日照等地门店也在积极筹备中。 杭州店自 2019年 12月底开业以来， 连续多次被大众点评网评为西湖区亲子乐园热门榜榜首。 2020年 7月，公司 还发布公告，将收购万锦商贸股权，取得其旗下的商城和酒店等商业物业， 用于建设“会说话的汤姆猫”主体商业综合体。我们认为，“会说话的汤姆猫” IP 经久不衰，且在低龄教育中有较为重要地位，非常适于线上与线下的联动 发展，看好未来线下业务对公司带来的利润增量。

看好公司长期 IP 运营能力， 维持“推荐” 评级 我们预计 2020-2022年归母净利润分别为 9.9、 12.51、 15.2亿元， 同比增长 135.6%、 26.3%、 21.5%， 对应 EPS 分别为 0.28、 0.35、 0.43元。我们认为， 公司围绕“汤姆猫” IP 多渠道变现具有很强的可持续性， 且线下渠道发展较 快，维持“推荐”评级。

风险提示： 线下乐园发展进度低于预期，存量游戏生命周期耗尽等。