家电行业周报：需求改善，积极布局

白电板块，空调需求平稳，聚焦渠道变革。空调终端需求总体表现平稳，9月份线上表现抢眼，线下仍有一定下滑，线上线下合计实现个位数正增长；8月份出货端增长虽有放缓，但内外销出货均实现正增长；展望明年，预计需求端将保持平稳，行业核心矛盾依旧在竞争格局层面，不过行业再度发生大力度价格战的概率不大，竞争焦点在于渠道效率层面，重点跟踪龙头渠道变革推进情况，结合估值水平与基本面趋势，我们依次推荐格力电器、海尔智家、美的集团；

厨电板块，零售端需求好转、B 端趋势不变。厨电终端销售进一步好转，其中9月份线上销量增长40%左右，线下销量下滑幅度进一步收窄至10%左右；同时B 端保持高增长势头，我们认为地产市场精装修大趋势不变，继续看好受益B 端的公司，重点推荐老板电器；

小家电板块，清洁小电增长较好，厨房小家电前景可期。9月份厨房小家电行业淘系口径零售额增速有所放缓，不过随着新品类拓展推进，厨房小家电前景依旧光明，重点关注小熊电器、新宝股份；清洁小家电领域，细分品类扫地机器人增长较好，我们强烈看好扫地机器人赛道，重点关注科沃斯、石头科技。

各子行业表现回顾

大家电数据解读：39周（9.21-9.27）白电与黑电板块各品类线上渠道延续上周良好表现。空调增长最快，销额、销量同比分别增长53.05%和52.12%；线下渠道各品类同比均有下滑，彩电销额、销量同比下滑最多，分别下滑25.84%和25.65%。本周大厨电线上增长趋势平稳，油烟机燃气灶线上销量增速在30%左右；大厨电线下同比均有所下滑。

厨房小家电数据解读：第39周（9.21～9.27）厨房小家电销额为11.98亿元，同比增长5.41%。分品牌看，本周美的线上表现较好，同比增长55.34%；摩飞、九阳、苏泊尔、小熊同比增长37.58%/10.29%/13.80%/26.09%。

扫地机器人数据解读：第40周（9.28～10.04）扫地机器人销额为0.71亿元，同比增长41.47%。分品牌看，科沃斯线上销额增长最快，同比增长118.70%，海尔、石头、美的、米家同比增长76.18%/118.70%/48.84%/78.61%。

风险提示。

原材料价格大幅波动风险；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险。