新宝股份：2020Q3业绩超预期，自主品牌拉动内销高速增长

公司2020Q3收入、净利润均超预期，维持“买入”评级公司预计：1）收入：2020年前三季度总收入约90.80亿元（+33%），其中2020Q3收入约40.35亿元（+45%）；2）净利润：2020年前三季度归母净利润为8.30~9.34亿元，同比增长60%~80%，其中2020Q3归母净利润为3.99~5.03亿元，同比增长43%~81%。3）EPS：2020年前三季度公司基本EPS为1.04~1.17元/股，同比增长60%~80%，其中2020Q3基本EPS为0.50~0.63元/股，同比增长43%~80%。

上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为11.91/15.35/20.30亿元（前值为10.38/12.88/15.77亿元），对应EPS为1.49/1.92/2.53元，当前股价对应PE为28.6/22.2/16.8倍，维持“买入”评级。

自主品牌拉动内销收入高速增长，外销收入继续恢复增长1）内销：根据我们测算，2020年前三季度内销收入约29.06亿元（+75%）；其中，2020Q3内销收入约为14.52亿元（+62%）。国内自主品牌方面，公司主要通过有效挖掘目标用户群体的需求，利用自身长期积累的产品综合能力，采取“爆款产品+内容营销”的方法，快速推动公司品牌业务的发展。2020年前三季度公司国内销售占比进一步提升。2）外销：根据我们测算，2020年前三季度外销收入约为61.74亿元（+25%）；其中，2020Q3外销收入约为25.83亿元（+56%）。

出口方面，受新冠病毒疫情影响，2020Q1公司产能较为紧张，公司出口订单的生产受到一定的影响，随着公司复工复产工作的深入推进，公司凭借小家电产品技术服务能力和规模优势，较好满足了国外市场旺盛需求，外销持续恢复增长。

料理机等小家电线上渠道表现亮眼，摩飞品牌前三季度销量高速增长根据奥维云网数据，2020年前三季度，以料理机品类为例，线上销量3374.53万台（+43.76%），线下销量104.96万台（-22.5%）；其中，摩飞品牌线上销量81.44万台（+61%），线下销量0.46万台（+374%）。截止2020Q3，摩飞品牌线上线下渠道均保持高速增长，表现较为亮眼，继续看好自主品牌内销高速增长。

风险提示：汇率、原材料价格波动风险，新品类扩展不及预期。