顺络电子：三季度业绩超预期，单季盈利连创新高

公司的单季销售额、单季盈利连续创造历史新高根据业绩预告，公司2020年前三个季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润40,666.64万元，比上年同期增长37.03%；

2020年第三季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润16,456.52万元，比上年同期增长61.84%。前三个季度由于疫情和贸易战的影响，公司经营发展承受了巨大压力，但公司全体员工众志成城，克服各方面的困难，使得公司总体经营状况继续保持了快速增长，公司的单季销售额、单季盈利连续创造历史新高。5G 基站、5G 终端、汽车电子新领域销售规模增长、新产品销售增长有力地拉动了公司整体销售规模快速增长；通过持续创新和精细化管理，有效提升了公司的整体盈利水平。

各版块业务稳健发展，长期增长趋势确定从产品来看，0201高精密电感产品其出货量目前占公司叠层产品出货量比重较大，目前行业供需仍然紧张，预计公司会扩充一部分产能来满足需求；01005电感产品属于纳米级小型化、高精度电感、代表即将到来的新一代的技术产品,目前客户开拓进展顺利,逐步在实现批量化供应,后续01005产品伴随应用端配套产品技术水平的提升以及5G 市场的发展需求,将为公司电感产品打开更大的市场空间。一体成型电感主要采用模压工艺,目前已实现正式批量化供货,目前已列为公司级重点新产品项目,客户推动及产品研发正在进行中。从终端来看，根据公司2020年9月16日公告的投资者调研纪要显示，公司很早就参与5G 项目预研,公司一直在5G 基站和手机终端客户有密切的研发合作,手机终端会因为5G 业务迭代带来增量，公司电感产品5G 手机比4G 手机用量增长比例根据方案不同会有不同的用量，预计会增加30%-50%的用量。5G 业务发展将为公司在通讯领域持续拓展打下坚实基础。

公司在手机端客户已经覆盖华为、OPPO、vivo、小米、三星等全球核心手机厂家，合作广度、深度进一步拓展。基站业务方面，公司与海内外众多核心通讯企业已经形成了战略合作关系，以优良的品质和稳定可靠供应获得客户信赖，目前进入快速增长期。

汽车电子是公司重要业务领域之一,已积极布局汽车电子在新能源电动化和智能化应用领域多年,公司的倒车雷达变压器、电动汽车BMS 变压器、功率电感等产品,在技术性能及质量、管理上得到客户高度认可,已经被众多全球知名汽车电子企业和新能源汽车企业使用或正在导入过程中。

投资建议维持前次预测，预计2020~2022年的收入为34.3亿/45.4亿/57.8亿元，归母净利润为5.5亿/7.5亿/9.5亿元，对应PE为35.85倍/26.63倍/20.85倍，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济下行，下游需求不振，传统业务增速不及预期；新产品研发量产进度不及预期；5G 手机出货量大幅低于预期。