汽车行业10月投资策略：行业“金九”，关注整车边际改善

产销：9月汽车销量同比+12.8%，乘用车产销增速5连正2020年9月国内汽车销量256.5万辆，同比增长12.80%，环比增长17.40%。2020年1-9月，汽车产销分别完成1695.7万辆和1711.6万辆，同比分别下降6.7%和6.9%，行业迎来“金九银十”，2020年全年汽车销量下滑幅度有望收窄至5%以内，总体表现好于预期。其中乘用车方面自5月起连续5个月销量同比正增长且增幅扩大（9月同比+8%），商用车在重卡支撑下自4月起连续6个月销量同比增速均超30%（9月同比+40），新能源汽车9月增长提速（9月同比+68，环比+26）。

短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车优惠政策推出，国内汽车供需逐渐回升，终端销售有望持续回暖，行业库存当前相对低位，整车厂9月积极备货，目前处于由被动去库存到主动加库存迁移阶段。长期看（行业生命周期），我们认为国内汽车行业目前仍然处于的是成长期向成熟期过渡阶段，后期有望长期维持正增长。

行情：9月汽车板块强于大盘，乘用车板块大幅走强月CS汽车上涨1.73，其中CS乘用车上涨14.32%，CS商用车下降1.98%，CS汽车零部件下降2.85%，CS摩托车及其他上涨4.22%，新能源车上涨2.93，智能汽车指数下降8.51%，同期沪深300指数和上证综合指数分别下降4.75%和5.23%。总结来看，汽车板块行业强于大盘，尤其乘用车板块行情7月以来大幅走强，三月内涨幅33（连续三月超越沪深300指数约20个百分点），新能源汽车和智能汽车板块7月以来行情显著回落。公司：优质车企受益集中度提升叠加新品周期疫情后国内车市集中度进一步提升，主流上市车企产销增速强于行业（9月销量上汽+9.5，广汽+15.6，长安+28.6，长城+17.8，吉利+11%，比亚迪+3.6；其中具备新品周期的长城（皮卡、全新平台）、比亚迪（汉EV）、长安（UNI系列、自主CS75等）产销和行情表现突出。风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

投资建议：关注整车边际改善“金九”来临，产销印证，整车配置性价比逐渐凸显，我们在9月策略中即已提出关注α与β共振的整车企业，当前继续推荐长安汽车、长城汽车、比亚迪，同时重点跟踪上汽、广汽的平台、技术、产品边际变化；零部件方面推荐星宇股份、福耀玻璃、玲珑轮胎等。