小熊电器：受益电商红利，Q3收入延续高增长

事件：小熊电器公布2020年前三季度业绩预告。公司预计，前三季度实现收入约25.0亿元，YoY+45%；实现业绩3.0亿元~3.4亿元，YoY+80.0%~+100.0%。经折算，Q3单季度实现收入约7.8亿元，YoY+46.1%；实现业绩0.6亿元~0.7亿元，YoY+55.0%~+85.0%。我们分析，公司厨房小电等品类线上销售延续高增长，Q3经营符合预期。

受益于线上红利，Q3收入延续高增长：小熊Q3单季度收入增速环比Q2有所下降，但仍保持40.0%以上的高增速。我们判断，公司收入延续高增长的原因为：1）公司线上销售占比高，Q3持续受益于线上小家电高景气度。奥维数据显示，7、8月，电蒸箱、电蒸锅、破壁机等小家电品类线上销额增速仍在20.0%以上。2）Q3小熊积极推出厨房小电新品，迎合了消费者需求，拉动公司厨房小电品类销售持续放量。根据公司官方微信公众号，Q3公司推出新品养生壶、和面机、封口机等产品。据天猫监测数据，2020Q3公司线上厨房小电销售额YoY+38.7%，延续着较高的增速水平（Q2同比增速为64.3%）。我们认为，当下消费环境利好厨房小电线上销售，而且小熊产品颜值高、售价低，受到年轻消费人群青睐。我们预计，未来几个季度，小熊电器收入仍有望保持高增长态势，看好公司厨房小电品类的发展前景。

投资建议：小熊电器是领先的淘品牌公司，产品线上份额保持领先。长期来看，考虑到其产品结构不断优化，且将持续受益于小家电线上红利，我们认为，公司业绩将保持快速增长。我们预计公司2020~2021年的EPS 分别为2.91/3.49元，维持买入-A 的投资评级，预计小家电线上高景气度延续，今明年增长趋势向好，12个月目标价为157.05元，对应2021年45倍市盈率。

风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化。