比亚迪：新车型周期销量抢眼，公司大幅上调业绩预期

新一轮车型周期启动，大幅上调业绩预期。2019年H2至2020年H1，公司业绩持续低迷，主要系2019年过渡期后新能源补贴退坡力度过大以及疫情冲击。2020年H2公司进入新一轮的车型周期，2020年7月推出全新车型汉，8月上市了新款唐。汉车型实现了在高端轿车市场的入围，销量处于快速爬坡增长，9月单月销售5,612辆，环比增长40.3%。

此外，手机部件及组装业务也获得大客户的订单放量。

比亚迪汉如何做到了在高端轿车市场突围？传统观念是自主品牌在高端轿车领域缺乏足够的产品力和品牌力，难以与合资品牌相竞争，因此通常车型销量低、生命周期短。汉EV 定价22.98-27.95万元，汉DM定价21.98-23.98万元，有很强的产品力和高性价比，相比主要的合资车企的竞品车型，汉有几点明显优势：1、中大型车型尺寸，长轴距空间体验感更好；2、长续航高性能，纯电车型3.9秒百公里加速，NEDC续航605km，插电车型4.7秒百公里加速，且基于全新的DM-p 平台打造，不仅性能更高，且具有更好的平顺性及燃油经济性；3、高颜值和豪华内饰，基于Dragon Face 设计语言，外形时尚大气，内饰用料扎实，真皮、真木及智能音乐座舱打造豪华舒适感；4、首款搭载刀片电池的新能源车，且刀片电池安全性能极高已经逐步成为消费者主流认知。

盈利预测及评级：公司新车型周期启动，手机组装业务获得大客户增量，叠加疫情爆发后，公司快速整合资源成为全球最大的口罩供应商，新业务也贡献利润较多，因此我们上调公司业绩，预计公司2020-2022年归母净利润分别为51.43亿、55.04亿、59.82亿，EPS 分别为1.89元、2.02元、2.19元，市盈率分别为68.17倍、63.70倍、58.61倍，维持“增持”评级。

风险提示：车市复苏不及预期，公司新产品开拓不及预期