2020年4季度宏观经济展望：冬季独上高楼

GDP增速来看，3季度GDP增长靓丽，4季度预好。中国一枝独秀，其他国家尚弱。物价方面，工业品上对原油价格影响比较负面，而产油国的困难也十分显著，那就是

财政压力很大，增产动机十分强烈，迫于当前的局面可谓进退两难。产业链的不同产品都在某种程度上形成了相对独立的供需局面，供应方大体都具有较强的定价能力，从某种程度上来说，比原油更强一些。部分商品库存过高则表现的比原油差许多。

消费品方面，与房地产关联密切的家电消费，家具消费，建筑装潢，汽车消费较差，

除此外就是耐用品服装鞋帽纺织品消费较差。

制造业情况，中国PMI预计在4季度见顶，2021年1季度开始快速放缓。

房地产展望弱。住宅销售面积下降2.5%，办公楼销售面积下降19.5%，商业营业用房销售面积下降17.0%。

就业好转尚弱，企业当前的经营策略依然相对保守，以应对不确定的经济前景，扩张性招聘行为可能仍然渺茫，结构性的招聘可能会偶尔带动数据转好，但暂时很难看到持续的就业改善数据。

财政收入预计增速放缓，财政政策空间受限。货币政策进一步收紧，以为未来不确定性留下政策弹性空间。

投资品关注：农产品投资机会肉类和饲料（猪肉、鸡肉股、饲料股）。

主要事实

1.全球疫情尚未结束——美洲、非洲、印度不容乐观。

2.中美冲突分裂下的互相独立需求与事实上难舍难分之间的长期摩擦风险。

3.中国潜在增长率持续下降，科技转型非一日之功。

报告有效期：3个月