建材行业周报：关注旺季涨价，回调提供良好布局机会

由于项目开工通常滞后批复3-6个月，我们认为2020Q4起，今年新批复的重点项目将陆续开工，此外，我们认为房地产融资边际收紧的风险较为有限，而部分上市房企大幅提高2020年竣工目标，未来竣工端也将逐步恢复，进一步支撑相关建材需求。

水泥：目前全国高标水泥均价429.8元/吨，低于去年同期12元/吨左右，主要受华北、西南地区水泥价格拖累，而重点区域长三角水泥价格目前基本持平甚至略超去年同期，四季度安徽超低排放或进一步成为催化剂，判断2020Q4华东价格高点有望再超2019年同期。

玻璃：目前全国建筑白玻均价1900元/吨左右，创近十年新高。我们认为受益于竣工周期，玻璃需求未来2-3年将保持稳定增长，而高龄产线将起到供给端“调控器”作用，一旦玻璃价格显著恶化，上述产线将进入冷修缓解供给压力。未来2-3年玻璃行业有望进入“需求增长，供给平稳”的新周期，涨价条件良好。

玻纤：8月以来主要企业涨价两轮，合计幅度700-800元/吨，历史罕见，当前主要企业库存1个月内，继续涨价条件良好。

未来2年确定性较高的新增产能合计30-40万吨左右，预计低于需求增长，行业将保持上行趋势。

投资建议。

前期回调提供良好布局机会，我们将投资建议分为四条主线。

【主线一】早周期外加剂、水泥、防水。Q4重点工程释放背景下，早周期建材需求、价格有望再超市场预期。推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥，西北水泥龙头天山股份、祁连山、宁夏建材，外加剂龙头苏博特（建材化工联合覆盖）、垒知集团，防水龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材。

【主线二】顺周期相对底部行业玻璃玻纤。推荐中国巨石、中材科技（电新建材联合覆盖）。旗滨集团、长海股份产业受益。

【主线三】低估值且长周期拐点的国检集团、金诚信。推荐第三方检测龙头国检集团，Q2完成期权授予在中建材体系中绝无仅有，人才机制理顺后央企资源优势有望凸显，并进入历史大拐点，未来跨领域跨地域经营加速后，有望迎估值业绩双升。

重点推荐金属矿服龙头金诚信，4000亿全球大市场，海外大矿大业主开始突破放量，而中长期智能化将提升管理边界带来巨大想象空间，2021年动态PE 仅14X，严重低估。

【主线四】品牌建材，特别是竣工端品牌建材龙头。推荐三棵树、蒙娜丽莎、伟星新材。兔宝宝、亚士创能、坚朗五金等产业受益。