通信行业2020年四季度投资策略：5G网络价值逐步显现，通信行业中长期向好

行情回顾——行业景气度支撑板块震荡行情今年初至9月30日，中证500指数上涨18.90%，通信板块整体下跌0.51%，其中通信设备子板块上涨2.42%，通信运营子板块下跌13.54%。通信行业跑输中证500指数19.4个百分点，在申万28个子行业中处于居后的位置。

子板块中通信设备明显强于运营板块，主要今年以来的行情主线集中在5G网络建设上，因此设备产业链上的品种略显强势，从而使得行业整体向上趋势得以保持。通信板块今年虽然处于5G 行情的反复推动中，并有一季报和中报业绩改观的支撑，但是整个板块还是处于箱体震荡的趋势中，在整体活跃的市场行情中，表现较为平稳，显示出当前市场对通信板块的预期充分性。

电信行业收入增速提升，运营商5G 渗透率加快今年以来，1－8月，电信业务收入累计完成9153亿元，同比增长3.1%，增速与1－7月持平。按照上年不变价计算的电信业务总量为9733亿元，同比增长19.3%。今年以来，通信收入有如下的特点：固定通信业务收入较快增长，移动通信业务收入仍下滑。数据及互联网业务收入平稳增长，支撑电信业务收入稳步增长。固定增值及其他收入持续较快增长，有力推动电信业务收入增长。其中，今年以来，电信运营商固定通信业务收入3108亿元，同比增长11.6%；移动通信业务收入6045亿元，占电信业务收入的比重为66%。

而运营商完成固定和移动数据及互联网业务收入分别为1534亿元和4211亿元，拉动总体收入增长1.1个和1.3个百分点，成为收入稳定增长的主要支柱。由于电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，固定增值业务收入1167亿元，同比增长23.1%，拉动总收入2.5个百分点增长。今年国内三大运营商将投入近2000亿元作为5G 的投资预算，政策层面的配套支持举措也在进一步完善。综上来看，基础电信企业将给产业链带来新的景气周期。

行业毛利率快速恢复，不改长期向好趋势由于一季度疫情影响，上半年通信板块内公司经营大多经历了一次过山车，不过从中报情况看，通信业内的公司业绩恢复明显。主要是一方面国内复工有序推进，供应链恢复，公司经营走上正轨，另一方面，国内5G 建设从2季度起上升到一个新高度，自上而下进行加速推进，从而带动行业的景气度。

上半年BH 通信板块营业收入合计3620.09亿元。同比增长5.03%；归母净利润合计125.39亿元，同比下降2.64%。其中今年二季度BH 通信板块营收合计2001.63亿元，同比增长13..47%，环比增长22.99%，基本填平1季度的下滑；同期归母净利润合计91.15亿元，同比增长33.85%。2季度业绩的快速恢复显示通信板块的高景气度。