纺织服装行业周报：关注冷冬、双十一、出行复苏投资机会

核心组合：南极电商、安踏体育、开润股份、申洲国际、健盛集团、诺邦股份、稳健医疗、波司登、李宁，受益标的：海澜之家、水星家纺1、冷冬组合：南极电商、波司登，受益标的：水星家纺2、电商旺季组合：：南极电商、开润股份3、、线下持续复苏组合：安踏体育、李宁，受益标的：海澜之家3、优质制造企业组合：申洲国际、健盛集团4、疫情受益标的：稳健医疗、诺邦股份（文中“本周”指2020.10.5—10.09，“上周”指2020.9.28—9.25）降温开启羽绒服、内衣家纺销售旺季，波司登、南极电商、水星家纺受益十一期间全国气温普降，且节后新一轮冷空气预计来袭，释放进一步降温信号。

预计寒冷天气叠加秋冬装换季销售高峰，将显著刺激羽绒服、内衣、家纺产品需求提升。淘数据显示，10月1日至6日波司登品牌旗舰店销售额同比增长574%，平均单价由2019年同期的613元提升至1,034元，消费需求呈爆发式增长；内衣家纺行业方面，10月至次年春节期间为销售旺季，叠加寒冷天气因素更有望刺激需求大幅提升，家纺、内衣品类强势的南极电商及水星家纺等家纺龙头受益。

电商旺季复消费回升，旅游市场恢复7-8成成，继续推荐南极电商、开润股份黄金周、双十一催化电商旺季来临，“小镇青年”消费力不俗，继续推荐南极电商。据商务部监测，10月1日至8日全国零售和餐饮重点企业日均销售额同比增长4.9%，其中四五、线城市数字生活服务订单量分别增长23%、29%；三线及以下城市出游人次占比达60%，人均花费增长55%，下沉市场消费潜力十足。我们认为，南极电商旗下品牌具备高性价比，电商渠道优势显著，优势品类增长稳健，新品类快速上量，预计9月GMV同比增加51.7%，Q3整体GMV增长44.5%，继续维持高增长，有望持续受益消费增长及下沉市场消费升级趋势，业绩提升。

至出行市场恢复至7-8成，利好开润股份。10月1日至7日全国共接待旅客6.18亿人次，同比恢复79%；旅游收入4,543亿元，同比恢复70%。我们估计，本次节假日出行高峰将显著带动出行品销售额增长，利好90分等出行消费品品牌。

预计随着疫情得到控制，景区限流等限制因素解除，开润股份业绩有望持续反弹。

运动服饰行业整体复苏趋势向好，继续看好运动产业链龙头业绩反弹双节催化消费提升，进一步促进运动服饰行业整体复苏，继续看好运动品牌龙头。业绩反弹。疫情期间消费者健康意识上升，随着双节来临，各地隔离措施的解除，出行增加，户外运动时长增加，快速刺激了运动服饰需求增长。1））李宁：线下直营销售数据逐月改善，预计7月/8月/9月分别达成销售目标的约80%+/90%+/95%+，且销售折扣收窄，预计Q4恢复同期折扣水平，整体恢复趋势良好。2））安踏体育：预计主品牌安踏7、8月销售额增速转正，FILA品牌增速约20%-30%，预计AMER旗下始祖鸟品牌2020H1大中华区销售额同比增长约5%，8月同店增50%以上。

风险提示：全球新冠肺炎疫情对于消费的影响、行业存货积压带来大额减值。