新能源汽车行业系列报告16：特斯拉造电池更重要的意义在于对产业的推动作用

2020年9月23日，特斯拉举行“电池日”活动，表明正在研发新型电池，根据“车东西”等媒体相关报道材料，特斯拉拟将电池成本降低一半，为此提出五大途径降低电池成本。

1）电芯设计层面创新。一个是无极耳设计，通过去掉极耳减少内部电阻、减少发热，另一个是增大电芯尺寸，从目前的21700（底面直径21mm，高度70mm）电池更新为46800（直径46mm，高度80mm）大圆柱电池，同样容量电池使用更少壳体等结构件，提高活性物质占比，提升了能量密度，理论上可使度电成本下降14%。2）电芯生产工厂创新。包括针对极片设计、卷绕、装配、化成四个环节的相关措施，通过干电极生产工艺和高效地装配流程，可降本18%。3）更新负极材料，使用硅材料提升能量密度，使得成本下降5%。4）更新正极材料，使用无钴材料，再加上生产过程优化，使得成本降低12%。5）电池与底盘一体化，预计降本7%。如果五个环节均可如期实现，电池可降本56%、提升能量密度54%。

我们认为，特斯拉的电池新技术落实程度与成熟应用仍待验证。同时，无钴电池、电池底盘一体化（CTC）等新方向也是宁德时代、蜂巢能源等电池企业正在积极探索的方向。未来一段时间内，特斯拉与电池企业将共同探索动力电池技术的进步。 我们认为，特斯拉造电池更重要的意义在于对产业的推动作用。一方面，来自特斯拉的竞争将加快动力电池行业降成本的速度。

从表面上看，特斯拉介入电池制造会与宁德时代、LG化学等电池供应商形成竞争，但同时会加速动力电池企业降成本的紧迫感和推进速度，利好行业发展。另一方面，中游材料企业也有望受益。特斯拉进入电池制造环节，中游材料厂的客户更加多样，其产业链地位或将改善。

综上所述，我们认为短期的竞争加剧，或将推动整个电动车产业链更快降低成本。但动力电池企业在整车厂的竞争压力下也会做一些向上游环节的整合，从而导致部分材料环节的竞争格局可能会产生较大的变化。

建议关注具有较强竞争力的环节与标的，如动力电池环节的宁德时代、隔膜环节的恩捷股份和星源材质、负极材料环节的璞泰来和贝特瑞等企业。

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