8月社零数据点评：8月社零年内首次转正，珠宝首饰高增长

8月社零年内首次转正，剔除汽车后同比略降0.6%。8月全国社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%（扣除价格因素实际下降0.6%），社零增速年内首次转正，较上月提升1.6pcpts。其中，除汽车以外的消费品零售额30158亿元，下降0.6%。1-8月全国社会消费品零售总额238029亿元，同比下降8.6%；其中，除汽车以外的消费品零售额215139亿元，下降8.6%。8月份社会消费品零售总额增速年内首次转正，商品零售加快增长，餐饮收入明显回升，新型消费继续保持快速增长。

线上渠道维持高增速，汽车及金银珠宝增速提升。1-8月线上实物商品零售额58651亿元，同比+18.3%；8月线上实物商品零售额7633.4亿元，同比+17.2%。线上渠道增速略有回落，主要是线下渠道持续恢复及8月电商活动较少。分品类看，8月通讯器材、珠宝、服装等可选消费增速提升较为明显。本月增速前三的品类有：通讯器材类（同比+25.1%，前值+11.3%）、化妆品类（同比+19.0%，前值+9.2%）、金银珠宝类（同比+15.3%，前值+7.5%）。增速后三的品类有：石油及制品类（同比-14.5%，前值-13.9%）；家具类（同比-4.2%，前值-3.9%）；建筑及装潢材料类（同比-2.9%，前值-2.5%）。

日用品及文化办公用品：月度增速有所波动，累计增速稳定向上，推荐【晨光文具】。8月日用品类社零同比+11.4%，增速较上月+6.9pcpts，增速在上月回落后迅速修复，月度波动不影响整体增长趋势，累计增速持续向上。建议关注市场份额稳定提升，原材料低位调整，回调后估值性价比显现的【中顺洁柔】。文化办公用品8月同比+9.4%，增速较上月+8.9pcpts，1-8月累计同比+2.5%。重点推荐【晨光文具】：正常复学后文具需求恢复正常，预计Q3起业绩显著向好；科力普中标国网集采，Q4起办公业务有望加速。

金银珠宝：8月同比+15.3%，前值+7.5%，零售端快速修复。8月金银珠宝同比+15.3pcpts，增速转正，较上月提升7.8pcpts，金银珠宝近两月来修复较快。国内疫情防控趋于常态化，前期滞后的婚庆等珠宝需求预计在下半年将持续释放，同时叠加金价高位及海外奢侈品消费回流，行业复苏趋势较为确定。持续推荐【飞亚达】：看好名表消费长期回流，国内市场迎三倍扩容机会，公司名表销售收入占比近70%，将充分受益于名表回流及海南免税政策落地。

家具：8月同比-4.2%，前值-3.9%，行业分化明显；继续推荐低估值【喜临门】。8月家具类社零同比-4.2%，降幅较上月扩大0.3pcpts。7、8月行 业在雨季影响下略微承压。但从微观层面上看，头部品牌C 端持续回暖，增长态势良好，同时B 端也维持较高增速。外销方面，美国、欧洲等主要家具出口国地产销售表现较好，且随着疫情趋于稳定，外销已观察到一定修复，预计Q4外销将持续好转。继续推荐【喜临门】：家具主业经营情况良好，Q2自有品牌同比+22%，影视业务转向精品剧打法，风险大幅降低，当前估值具有较高性价比。同时持续关注内销高增长、外销逐步修复的【敏华控股】。

投资建议：必选消费板块推荐：【中顺洁柔】市场份额稳定提升，原材料低位调整，回调后估值性价比显现；【晨光文具】正常复学后文具需求恢复正常，预计Q3起业绩显著向好。珠宝首饰重点推荐【飞亚达】：看好名表消费长期回流，国内市场迎三倍扩容机会，公司名表销售收入占比近70%，将充分受益于名表回流及海南免税政策落地。家具重点推荐低估值标的【喜临门】：家具主业经营情况良好，Q2自有品牌同比+22%，影视业务转向精品剧打法，风险大幅降低，当前估值具有较高性价比。同时建议持续关注回暖较快的软体龙头【顾家家居】、【敏华控股】；精装链推荐【大亚圣象】。

风险提示：原材料价格大幅波动，中美贸易摩擦加剧，地产调控超预期，行业景气度下降。