国产GIS 软件龙头,首次覆盖给予“买入”评级。
超图软件是国产GIS 软件龙头,也是华为深度生态合作伙伴。随着国土空间规划及自然资源确权登记的陆续启动,公司即将步入新一轮成长周期。我们预测公司2020-2022年归母净利润为2.68、3.72、4.69亿元,EPS 为0.59、0.82、1.04元/股,当前股价对应2020-2022年PE 为30、29、23倍,公司PE 和PEG 估值低于行业可比公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。
疫情影响收入表现,净利润保持平稳。
2020H1公司实现营业收入5.23亿元,同比减少18.22%;归母净利润4,164.81万元,同比增长1.97%。收入下降主要由于:1)疫情影响部分项目的实施与验收进度;2)公司承接的项目中外包的数据业务占比大幅减少。由于外包业务占比减少,公司毛利率较2019年同期提升1.27个百分点至55.71%。同时,公司继续加强费用管控,期间费用率同比下滑0.42个百分点,综合影响下,公司上半年实现归母净利润4,164.81万元,同比增长1.97%。
业务恢复良好,新签订单回暖。
2020年1-4月累计公司新签合同额与2019年同比下降33%;后续随着政企客户加速推进业务进度,2020年1-7月累计公司新签合同额与2019年同比仅下降4%。同时,公司中标情况更为乐观(项目中标与合同签订存在时间差),据我们对采招网数据不完全统计,1-7月公司中标金额同比增长约21%。
国土空间规划业务建设高峰到来,积极抢占市场先机。
2020年5月,自然资源部办公厅印发《关于加强国土空间规划监督管理的通知》,要求各地加快建立完善国土空间基础信息平台,实行规划全周期管理。公司已实现多个地区的快速落单,中标泰州、阳春、桂林、滨州、德阳、东营、金华、湖州、唐山、连云港灌云县等地国土空间规划项目,其中泰州、阳春、连云港灌云县项目为数百万甚至上千万级别大单,成功抢占国土空间信息化市场先机。
风险提示:全年业务受新冠疫情影响风险;市场竞争加剧;技术变革风险。