宏观经济专题：“微观大势”系列之二，汽车，拉动经济的“第三支柱”

汽车行业产值大、产业链长、消费占比高，对经济拉动广泛、是重要支柱产业汽车行业产值大、消费占比高，产出拉动能力仅次于房地产和基建投资，是拉动经济的“第三支柱””。2017年，汽车制造业增加值、总产值占制造业的比重，分别为7.0%和7.2%，在制造业中排名居前；汽车消费占居民非食品类商品消费的比重达19.3%，是占比最高的支出项。在对各行业的产出拉动能力方面，仅次于房屋建筑(房地产投资)和土木工程建筑(基建投资)，是重要的国民经济支柱产业。

汽车的上游产业链，深入各主要生产和服务领域；主要拉动中上游制造业，对下游制造业、服务业也有拉动。汽车制造业中间投入品，主要包括钢铁有色、通用设备等中上游制造品，并对化工品、电子设备等形成间接拉动。其中，有色金属开采和冶炼压延，对汽车制造业的产出弹性最大，弹性系数约为0.25。此外，汽车生产和消费过程中，批发零售等配套服务，石油制品等互补产品，也显著受益。

汽车消费是逆周期调节的重要抓手，在政策影响下呈现出明显的结构性特征汽车消费经济拉动能力强、是逆周期调节的重要抓手；在政策影响下，弱领先于经济变化。2009和2015年，中央先后出台了购置税减半、“汽车下乡”、“以旧换新”等政策，通过大规模财政补贴刺激汽车消费，汽车销量分别创下45.5%和13.9%的阶段性增速高点。汽车消费还受宏观政策溢出效应影响，呈现出和房地产、货币等相似的周期波动。在政策影响下，汽车消费弱领先于宏观经济走势。

前几轮政策推动下的汽车消费改善，结构特征明显；小排量、中低档乘用车，受益最为显著。2009和2015年，购置税减半政策重点支持小排量乘用车，“汽车下乡”政策重点支持适用农村的交叉性乘用车。相关车型销售均受到明显提振，2009年，小排量乘用车、交叉型乘用车出现了连续7个月90%以上的销售增速。

年初以来维稳政策的溢出效应，，拉动高端消费增长；中低端车型改善仍需关注2020年初以来的稳增长政策，主要拉动高端汽车消费大幅增长，呈现出和以往不同的结构性特征。往年在政策支持下，中低端汽车消费通常更为受益；而年初以来，稳增长政策的溢出效应，抬升了高收入群体对房地产、汽车、奢侈品等高价值商品的消费倾向，拉动高端汽车消费快速增长。8月高档和豪华SUV销量同比增长67.7%、大幅高于中低档7.5%的增速；中高档轿车的销售也增长明显。

短期内，政策溢出效应对汽车消费或仍有支撑；中期来看，伴随居民就业和收入改善，中低端汽车消费也值得关注。未来一段时间，广义财政支出加快落地、信用环境持续修复，稳增长政策对汽车消费或仍有支撑。中期来看，伴随经济的持续回升、居民就业和收入水平的滞后改善，中低端车型的消费或值得进一步关注。

风险提示：宏观经济或监管政策出现超预期变化。