信用债周报：8月新增社融超预期，信用利差整体走阔

上周各期限品种的发行指导利率延续上行的趋势，上行幅度为0bp 到6bp 之间；发行金额环比有所上升，上周偿债规模较大，导致信用债周内净偿还。

上周公司债、中期票据、和定向工具较前周成交量有所下降，导致信用债二级市场成交量环比有所下降。上周各期限国开债收益率中短端下行，长端上行，信用债收益率涨跌互现。上周信用利差整体走阔，高评级品种中短久期期限利差处于较高分位，中高评级品种评级利差处于较低分位，由此看出上周投资机构仍较多采取下沉评级短久期策略。

8月新增社融3.58万亿，环比增加112%，新增社融规模分项中排名前3的，分别为，新增人民币贷款约1.42万亿，环比增加39%，占比40%，新增政府债券约1.38万亿，环比增加153%，占比38%，新增企业债券融资约0.36万亿，环比增加54%，占比10%。8月新增社融超预期，政府债是主要带动因素，财政部要求专项债需在10月底前发行完毕，随着9月、10月政府专项债的发行完毕，新增社融增速也将逐渐回落。

本周对城投债投资，可适当下沉评级，甄选公益类项目，中短久期策略；对产业债投资，优选行业龙头企业，控制好久期。

一级市场：信用债周度净融资额下降，发行指导利率上升9月8日至9月14日，企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行188只，发行金额1,960.04亿元，周环比上升22.99%。信用债净融资额-14.00亿元，周环比下降174.55亿元。

交易商协会公布的发行指导利率上升。1年期品种利率变化幅度为3BP 至6BP，3年期品种利率变化幅度为1BP 至2BP，5年期各品种利率变化幅度为2BP 至4BP，7年期各品种利率变化幅度为0BP 至3BP。

二级市场：市场成交量下降，信用利差整体走阔9月8日至9月14日，信用债合计成交5,281.47亿元。企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具分别成交206.65亿元、117.13亿元、2370.68亿元、2186.06亿元和400.95亿元。企业债、短融较前周成交量有所上升，公司债、中期票据、和定向工具较前周成交量有所下降。