宏观经济点评：制造业资本开支意愿明显回升

生产活动：建筑链相关制造业生产延续高位，外贸链部分行业产出增长加速建筑链生产延续高位，外贸链生产改善。8月，工业增加值同比5.6%（前值4.8%）；

大类行业中，采矿业、电热燃增速大幅抬升，制造业增速6.0%、持平前值。细分制造业中，黑色、有色、非金属矿物等建筑活动相关行业、纺织等外贸链行业增长加快。主要产品中，挖掘、铲土运输机械、手机、集成电路等产量继续高增。

服务业生产继续恢复，生活性服务业持续回暖。8月，服务业产出同比增长4.0%，较前值上升0.5个百分点；其中，信息技术服务、房地产业，交运仓储业生产指数同比分别增长13.8%、9.4%、3.3%，较7月增长增长进一步加快。住宿、餐饮、文化体育娱乐等生活服务业，景气继续回暖，8月的商务活动指数均高于57.0%。

投资需求：地产投资高增、或将延续一段时间，部分设备制造业投资加快增长8月制造业投资大幅改善，以设备制造、部分原料生产改善最为明显。8月，固定投资当月同比估算为7.6%（7月6.1%）。主要分项中，制造业投资同比止跌回升、估算当月同比5%，资本开支意愿明显改善；细分行业中，化学原料、通用和专用设备制造业投资普遍止跌回升，铁路船舶运输设备制造业投资增速大幅抬升至高达21%；汽车制造、金属制造、电气机械器材制造业投资增速有所回落。

基建投资小幅回落；地产投资进一步改善，未来1-2个季度高景气有望延续。8月，基建投资单月同比7%、较前值进一步下滑0.7个百分点，主要受到交运仓储投资增速回落的拖累。地产投资增速，8月进一步上升1.5个百分点至12.1%，交付逻辑的支持继续体现。房企交付压力较大、交付节奏延后背景下，地产投资的高景气或还将延续一段时间，但4季度后或面临一定不确定性、需密切跟踪。

居民消费：消费重回增长区间，后地产链消费、线下服务消费等值得关注居民消费重回增长区间，主要必需消费品、家电和通讯器材等可选消费增速抬升，餐饮消费跌幅进一步收窄。8月，社零当月同比0.5%，重回增长；商品消费当月同比1.5%、较前值上升1.3个百分点，餐饮收入跌幅收窄4个百分点。其中，服装鞋帽和日用品等必需消费品，家电和通讯器材等可选消费增速抬升。伴随交付逻辑陆续体现，未来一段时间后地产消费值得关注；居民线下消费，也值得跟踪。

汽车消费延续高增，“政策外溢”效应下、高档和中低档汽车销量继续显著分化。

8月，限额以上汽车零售额增速11.8%（前值12.3%），维持在较高水平；维稳政策外溢效应下，不同类型汽车销量表现继续显著分化，例如高档SUV 销量同比增长67.7%，大幅高于中低档7.5%的增速。短期内，政策溢出效应对汽车消费或仍有支撑；中期来看，伴随居民就业和收入改善，中低端汽车消费也值得关注。

风险提示：海外宏观经济或监管政策出现重大调整；疫情出现超预期变化。