轻工制造行业双周报20年18期：海外地产销售数据跟踪，推荐关注内外需求双升的家具板块

本周轻工板块略下跌，晨光文具涨幅靠前。本周，上证综指上涨0.68%，轻工制造指数下跌0.73%，跑输上证综指1.41%，在申万28个版块中排名第22。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷Ⅱ（+1.07%）、家用轻工Ⅱ（-0.77%）、造纸Ⅱ（-2.76%）。上周板块成交量下降1054.91万手，周环比-18.64%。个股方面，旗天科技（+13.4%）、裕同科技（+11.57%）、晨光文具（+9.24%）涨幅靠前；仙鹤股份（-12.23%）、帝欧家居（-11.54%）、广东甘化（-9.91%）跌幅靠前。

专题：货币宽松+经济活动复苏，美国房地产市场趋于火热，家具出口向好。美国新房交易数量近期逐渐回升，7月份成交7.8万套，同比+42%；美国7月成屋销售数量约586万美元，同比增长8.7%，单月增速扭正，环比增长24.7%；欧洲市场房地产交易也快速复苏。作为房产交易后周期的家具出口有望收益于地产回暖。据海关总署统计，7月、8月中国家居及其零件出口同比增长23%、24%，连续两个月超过20%，中国出口金额逐渐恢复到去年同比水平。建议关注前期出口承压家具公司出口订单的逐步修复，重点关注越南产能前瞻布局且产能稳定爬坡的【敏华控股】；及时布局越南、马来西亚产能的【顾家家居】。尽管人民币升值预期存在，但我们认为整体风险不大：1）疫情下中国企业产能稳定性较为稀缺，可根据货币价格波动有所溢价调整；2）当前汇率风险对冲金融工具丰富，各家企业也有望利用各类金融工具锁定收益。同时关注【梦百合】，二轮反倾销方面，受疫情影响调查延后，短期仍将持续带来预备订单，长期来看，梦百合的美国产能可有效接驳其他受限区域产能，全球供应链布局优势明显。

家居：8月百强地产销售向好提振市场情绪；维持全年竣工高增判断，家具企业Q3修复提速。8月百强地产销售数据靓丽，8月实现权益销售金额7957亿元，同比增长26%，较前值提升2.1pps，单月同比连续4个月；1-8月权益口径销售金额累计达5.3万亿元，同比增速约3%，首次转正。家具板块受次提振，本周表现较好。H1受疫情影响的工程或集中在下半年释放，H2竣工或提；短期内龙头房企精装策略改变，但长期仍看好精装率的提升，持续看好精装链公司的结构性机会；零售端来看，线下经营活动基本回复正常，叠加海外需求向好，家具企业修复有望提速。

造纸：价格盘整为主，纸企库存降低。文化纸方面，本周文化纸市场价格以整理为主，山东晨鸣铜版纸涨价发出，预计其他纸企陆续跟进，中期看，党建宣传需求将为文化纸提供需求支撑，纸企库存仍在缓慢降低。白卡纸方面，河南局部地区调涨，月中或有企业持续跟进；叠加纸企检修，库存下降，价格存在支撑。箱板纸方面，废纸成本小幅下降，支撑转弱，但纸企库存良性消化，仍需持续关注终端需求变化。

本周推荐：其他轻工重点推荐【飞亚达】受益于名表消费回流及海南免税政策；影视业务政策调整，估值有望修复的【喜临门】；受益于二轮反倾销及终端需求向好的【梦百合】；出口内销双修复，推荐软体龙头【敏华控股】、【顾家家居】；【晨光文具】复课顺畅下半年业绩恢复值得期待，科力普Q4收入端有望加速。造纸板块传统旺季将至，看好文化纸旺季提价，推荐【太阳纸业】，持续推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】、【维达国际】。家具持续看好内销快速回暖且不受B端分流影响的软体家具，竣工回暖及精装修比例持续提高下受益的家居精装链，同时建议关注装配式卫浴行业，推荐【好太太】、【大亚圣象】、【尚品宅配】、【索菲亚】等。

风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，行业景气度下滑。