浪潮信息2020年半年报点评：业绩增长超预期，智慧计算战略加速推进

事件： 公司发布 2020 年半年报：上半年营业收入为 302.86 亿元，同比增长 40.60%；归属母公司净利润为 4.06 亿元，同比增长 48.45%；扣非后归母净 利润为 3.55 亿元，同比增长 47.53%。

业绩增长超预期： 上半年收入同比增长 40.60%，收入增长超预期。分季度看 Q1 同比增长 15.90%， Q2 同比增长 60.81%，增速明显改善。收入快速增长主要是几方 面原因： 1、受疫情影响，远程办公和音视频会议等需求暴涨，服务器受益于 扩容需求增加。 2、互联网厂商 20 年持续加大数据中心的投入，资本开支明 显增加，腾讯、亚马逊上半年资本开支分别增长 26%和 153%，作为先行指 标的 Intel 的数据中心业务也增长了 42.74%，行业边际改善明显，服务器需 求增加。 3、 2020 年疫情期间，为应对骤增的线上视频、线上课堂和线上办 公等市场需求，浪潮敏捷供应链体系及智能工厂的快速复工、弹性增加产能， 保证了订单的及时交付，为公司业务增长奠定坚实基础，公司竞争力进一步 加强，份额进一步提升。上半年整体毛利率 11.88%，相比 19H1 提升 0.06 个百分点，延续反弹趋势。 上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、 研发费用率和财务费用率分别为 8.35%、 0.10%、 2.65%、 1.43%和 4.17%， 相比去年同期变化-1.19， -0.02、 -0.56、 -0.49 和-0.12， 公司规模效应进一 步加大， 各项费用率明显下降。 在收入快速增长、毛利率增长和期间费用率 的合力作用下，公司上半年归母净利润增长 48.45%，增速快于收入增长。

智慧计算战略加速推进： 2020 年，公司聚焦“云、数、智”典型智慧计算形态，全面升级智慧计算 战略，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，各项业务持续保持 快速增长势头。根据 Gartner 数据， 2020 年一季度， 浪潮通用服务器市占率 9.6%，蝉联全球第三，成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商；在中国 市场，浪潮通用服务器市占率超 37.6%；浪潮多节点云服务器蝉联全球出货 量和销售额双料第一。 根据 IDC 上半年最新发布的数据显示， 2017 至 2019 年，浪潮 AI 服务器连续三年以过半市场份额稳居中国市场第一，保持了智慧 计算领导者的地位。根据 IDC 数据， 2020Q1 浪潮存储实现逆势增长，整体 出货量增速高达 50%、闪存存储增速超 460%，领跑中国存储市场。

投资建议： 维持公司 20-22 年收入分别为 659、 824 和 1021 亿元；维持 20-22 年 净利润预测分别为 12.32、 16.95、 22.68 亿元，看好公司作为服务器龙头受 益于行业边际改善，维持“增持”评级。

风险提示： 互联网厂商资本开支不及预期；竞争加剧； 供应链风险； 公司资金压力 增加；市场整体性风险。