FOF和资产配置周报：M1M2剪刀差继续收敛，股债切换时机未到

8月社融数据超预期。新增社融3.58万亿（前值1.69万亿），新增人民币贷款1.28万亿元（前值9927亿），社融存量同比增长13.3%（前值12.9%），M2同比增长10.4%（前值10.7%），M1同比增长8%（前值6.9%）主要增量来自政府债。M1M2剪刀差继续收窄，或显示实体企业经营继续温和回暖。PMI 数据中结构化明显，小型企业落后于中大型企业。经济继续处于弱复苏阶段，目前尚未到明确的股债切换时间近期美股波动放大，主要是科技板块的超买和市场对未来刺激力度不足的担忧导致风险集中释放，预计造成危机的概率较小，下周9月16日联储的FOMC 会议上是对未来平均通胀预期制度的细节以及美元指数未来的走势的阐述或成为关键。上周股票型ETF 资金流入，人民币走强的背景下外资增配趋势不变，公募发行有所回升，短期扰动或带来较好的配置机会；债市方面情绪有所企稳，但经济复苏背景下仍承压；黄金方面中长期通胀预期和避险逻辑仍在。

市场：风险资产继续回调，A 股在创业板低价股杀跌带动下整体下行，成长大幅跑输价值，债市方面有所企稳, 行业方面农林牧渔、通信、军工和医药跌幅靠前，银行、钢铁和煤炭相对抗跌；恒生指数-0.78%小幅下跌，原材料和医疗板块跌幅较大； FANMG 等科技公司继续下行带领纳指-4.06%，VIX 指回落至29.71，欧元区股指整体强劲(富时100+4.02%、德国DAX+2.80%)；商品方面，布油持续下跌-6.42%,金价继续在2000美元下方震荡 (伦敦金+0.34%/伦敦银-0.67%)。

资金流方面：北向上周净流出-5.83亿元，南向稳定净流入+74.93亿元；行业来看，净买入前五为医药、化工、传媒、农林牧渔和交运，食品饮料和电子流出较多；近一个月净流入前三为化工、传媒和交运。 国内股票型ETF 大幅净流入+167.46亿元，为7月初以来首次单周流入超百亿；宽基中沪深300类占优(+17.98亿)；行业中金融地产相关ETF 份额持续增长(上周+17.32亿)，军工小幅回流+5.74；主题方面，消费类净流入+0.39亿，芯片类交投活跃且连续两个月净流入(上周+97.94亿元)。

逆向进取组合上周回报-0.76%，风险再平衡组合上周回报-1.66%，结构化风险平价组合上周回报-1.24%，详情请在Wind-PMS搜索“安信量化”获取全部策略组合。

风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。