福昕软件：专营PDF 电子文档领域十余年，提供全方位解决方案：公司成立于2001年9月，在全球范围内向各行各业的机构及个人提供PDF 电子文档软件产品及服务。目前，公司主要产品实现了从免费产品到定制化产品，再到标准化产品的转型；主要产品线向跨平台、多终端方向发展；商业模式从传统软件授权模式向授权、服务订阅相结合的多元化模式发展。销售范围覆盖全球200余个国家和地区，海外营收占比90%以上，公司产品及服务广泛应用于政府、能源、出版、金融、法律、教育、医疗、生产制造、建筑等众多行业和领域，主要客户包括戴尔、加拿大共享服务局、亚马逊、谷歌、微软、英特尔、康菲石油、纳斯达克等国际知名企业以及机构，通用软件产品进入多个国家和地区政府采购目录；同时积极开拓国内市场，拥有中铁建、中国电力工程顾问集团、科大讯飞等国内客户。
覆盖整个PDF 文档生命周期的软件产品与解决方案，形成成熟的销售模式：福昕软件经PDF 电子文档领域10余年的技术经验积累和专业领域的研究，已建立起一整套拥有完全自主知识产权的PDF 技术体系，并运用于公司的主要产品中，为用户提供覆盖整个PDF 文档生命周期的软件产品与解决方案。目前公司形成了包含PDF 文档解析技术与渲染技术、跨平台技术、PDF文档转换技术、文档高压缩技术、互联PDF 技术和PDF 电子表单技术等在内的核心技术群，拥有核心代码跨平台，具有安全稳定以及体积小等特点。
福昕软件已形成“直接销售+代理销售”的销售模式及“订阅+永久授权”的盈利模式，以免费的PDF 阅读器吸引客户群体，付费PDF 编辑器为专业用户提供高级功能。2019年度，公司实现营收3.690亿元，同比增长率为31.35%；
实现归母净利润7413.57万元，同比增长92.62%。2020年1-6月实现营收2.256亿元，同比增长46.55%；归母净利润6185.91万元，同比增长278.26%。
行业视角：“技术+资本+客户资源”铸成行业壁垒，PDF 电子文档潜在市场大：PDF 电子文档行业处于软件和信息技术服务业属于技术、人才密集型行业，行业企业需要持续投入大量资源进行技术研发，在技术、资本、客户资源等方面对新的竞争者存在一定的壁垒，中短期的市场竞争主要源于现有市场参与者。据Adobe 公司公开文件显示，PDF 文档相关业务潜在市场规模（TAM）2020年可达53亿美元，2021年 可达75亿美元。在竞争格局上，Adobe作为PDF 行业的龙头企业，2019年实现的营业收入占其预计的2020年潜在市场规模的比例仅为23%，PDF 文档相关业务未来仍有较大的市场空间。近年来，互联网、云计算、大数据及人工智能等新一代信息技术作为提高生产力、信息处理的前沿技术，已成为软件行业未来的发展趋势。公司已掌握的核心技术均系公司研发团队多年自主研发的成果，在行业较长时期内存在一定竞争优势。Adobe 在2012年已经将业务全部转换为订阅模式，对于福昕软件、Nitro 等同行业公司而言，现阶段销售策略处于过渡期，主要以永久授权模式为主，订阅模式为辅；万兴科技目前不支持产品订阅模式。
横纵对比：一超（Adobe）多强（福昕、Nitro、Kofax、万兴）的寡头局面，差异化竞争策略赢得市场份额：Adobe 市场份额高于九成，是PDF 市场的绝对领导者，福昕软件的市场占有率在稳步提升；国内主要竞争对手为万兴科技，其科技产品覆盖范围广。福昕软件凭借产品差异化、价格差异化、服务差异化、销售模式差异化等竞争策略，营业收入及净利润均取得不同程度的增长，不断提升市场竞争地位。2019年，Adobe 作为全球最大的PDF 电子文档软件产品提供商，具有较高的市场占有率，在其向服务订阅模式转型后，经营收入、净利润等指标增长趋势明显，其中 Document Cloud（即 PDF 文档管理业务）业务收入为 12.25亿美元，同比增长24.75%。Nitro 在全球144个国家和地区实现销售，整体收入规模略小于福昕软件（3.69亿元），目前尚处于亏损状态，但营业收入也呈增长态势。万兴科技为全球多个国家和地区提供消费级软件、硬件与物联网服务，产品覆盖范围较广，其PDF 产品主要包含在数字文档软件产品项下，2019年万兴科技数字文档软件产品总收入9970.25万元，较2018年度增长77.35%。整体来看，福昕的PDF 业务营收规模和营收增速高于Nitro 和万兴科技，福昕的毛利率和净利润的增速处于同行业较高水平。
风险提示：公司收入主要依赖于PDF 编辑器与阅读器产品，产品类型单一，若公司无法在 PDF 软件市场的竞争中继续保持一定的市场份额，则可能出现业绩下滑的风险；公司90%以上的营收来源于海外，若公司对当地用户的文化、使用习惯等理解出现偏差，则可能导致产品不被当地用户广泛接受的风险。
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