电子行业2020半年报业绩总结：产业链复苏好于预期，细分领域保持高增速

1. 电子行业2020上半年增长亮眼，产业链复苏好于预期，部分细分领域保持高增速。按申万行业分类，2020H1电子行业营业收入同比增长2.88%，其中2020Q2同比增长4%；2020H1归母净利润同比增长13.79%，其中2020Q2同比增长33%。从2020H1归母净利润增速来看，半导体、电子制造、印制电路板在全行业对比中表现亮眼。其中半导体盈利能力有显著提升，预计在国产替代加速及新一轮创新周期引领下，研发转换效率将进一步提升，国内龙头公司有望保持高增长。

2. 2020H1国内半导体景气度显著高于全球。2020Q2单季度整体共实现营收345.35亿元，同比增长13%，归母净利润36.59亿元，同比增长92%。营业收入与归母净利润同时延续了20Q1的增长势头，在疫情背景下，逆势保持了高增长。上半年，我国集成电路产业保持快速增长，产业销售规模达3539亿元，同比增长16.1%，预计全年销售规模可达8766亿元，同比增长15.92%。上半年全球半导体销售额达到2085亿美元，同比增长4.5%，国内贡献了全球的绝大部分增速。

3. PCB2020H1受益于新基建与5G 投资持续加码，营收利润加速增长。2020Q2单季度整体共实现营收362.15亿元，同比增长50%，归母净利润36.37亿元，同比增长33%，营收利润环比一季度增速显著提升。营业收入与归母净利润受益于新基建投资持续落地，保持高增长。我们认为2020年基站建设速度加快，除5G 基站建设之外，数据中心的大规模建设，服务器、路由器、交换机等网络设备的使用亦将提升对PCB 的需求，成为印制电路板中长期的持续推动力。

4. 电子制造2020H1下游需求迅速复苏，库存提升带动需求预期。2020Q2单季度整体共实现营收2,367.73亿元，同比增长14%，归母净利润162.99亿元，同比增长47%行业上半年整体受到疫情影响，总体仍保持不错的增长态势，主要原因为1）全球电子产业进入周期性向上拐点，5G 换机潮叠加半导体资本开支见底，供需端均出现了向好变化；2）Q1季度库存见底，Q2季度库存回补需求显著，加之相关元器件价格上涨，带动部分公司盈利提升。

5. 风险提示。贸易摩擦升级、半导体发展不及预期、消费电子不及预期、新基建不及预期。